由于經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，本周三乘用車龍頭股紛紛先于大盤創(chuàng)出階段調(diào)整新低。分析人士指出，業(yè)績(jī)優(yōu)良的乘用車龍頭股創(chuàng)出階段新低，主要是緣于行業(yè)景氣度再度陷入低迷。作為典型的早周期行業(yè)，汽車股先行破位或許預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)以及整體市場(chǎng)前景不甚樂(lè)觀。
悲觀情緒突然釋放
乘用車板塊昨日遭遇重創(chuàng)，整車龍頭股上海汽車（600104）下跌2.83％，盤中最低下探至14.30元，創(chuàng)出四季度股價(jià)新低。另一龍頭股一汽轎車（000800）下跌2.88％，最低下探至9.10元，創(chuàng)出四季度股價(jià)新低。零配件龍頭股華域汽車（600741）下跌2.09％，盤中最低下探至9.26元，同樣創(chuàng)出四季度股價(jià)新低。
汽車龍頭股紛紛創(chuàng)出階段新低令很多投資者措手不及。盡管今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，并引領(lǐng)股市一路下跌，但乘用車龍頭股憑借較低的估值水平，始終明顯抗跌。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前上海汽車、一汽轎車以及華域汽車的2011年動(dòng)態(tài)市盈率分別只有7.61倍、12.11倍和7.96倍。從歷史數(shù)據(jù)看，上述三只股票的估值也已經(jīng)處于歷史底部附近。
分析人士指出，乘用車龍頭股明顯下跌，并不是因?yàn)槠涔乐颠^(guò)高，也不是因?yàn)槊媾R突發(fā)利空打擊，主要緣于行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走低刺激市場(chǎng)悲觀預(yù)期抬頭。
行業(yè)景氣度或繼續(xù)下滑
從10月份數(shù)據(jù)看，汽車行業(yè)體現(xiàn)出“旺季不旺”的低迷特征。統(tǒng)計(jì)顯示，10月我國(guó)汽車產(chǎn)銷各完成157.02萬(wàn)輛和152.48萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降1.99％和7.37％。與去年同期相比，在產(chǎn)量增長(zhǎng)1.72％的同時(shí)，銷量同比下降1.07％。這是在汽車月銷售同比連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)正增長(zhǎng)后再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示車市整體遇冷。
不幸的是，有分析人士認(rèn)為未來(lái)兩個(gè)月汽車行業(yè)景氣度可能繼續(xù)下行。華泰證券（601688）分析師指出，2010年11-12月的高基數(shù)意味著今年實(shí)現(xiàn)趕超的可能性較小，伴隨三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)整頓，預(yù)計(jì)車輛的政府采購(gòu)將大幅減少。中小企業(yè)融資困難，可流動(dòng)資金減少將導(dǎo)致購(gòu)車需求下降，預(yù)計(jì)2011年全年汽車銷量?jī)H會(huì)同比增長(zhǎng)3％左右。
從歷史數(shù)據(jù)比較來(lái)看，汽車特別是乘用車板塊與大盤走勢(shì)的相關(guān)性很強(qiáng)。即當(dāng)市場(chǎng)明顯處于弱勢(shì)時(shí)，汽車股的下跌往往高于市場(chǎng)平均水平；而當(dāng)市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)時(shí)，汽車板塊的走勢(shì)也會(huì)明顯強(qiáng)于大盤。在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行背景下，A股市場(chǎng)有重新陷入低迷可能。市場(chǎng)整體不佳，加上汽車行業(yè)前景不確定，或最終導(dǎo)致汽車股四季度出現(xiàn)補(bǔ)跌。
耐心等待買入時(shí)機(jī)
從中期趨勢(shì)看，對(duì)汽車股似乎不必過(guò)度悲觀。汽車股特別是乘用車龍頭股的估值已經(jīng)處于歷史底部，包含了很大部分的悲觀預(yù)期，即便未來(lái)市場(chǎng)情緒有明顯波動(dòng)，預(yù)計(jì)后市下跌空間也將相對(duì)有限。從行業(yè)角度看，2012年汽車行業(yè)有望開(kāi)始新一輪增長(zhǎng)周期。
莫尼塔分析師表示，歷史上每輪汽車市場(chǎng)周期一般為3-4年，本輪汽車銷量增速回落的時(shí)間長(zhǎng)度和增速低點(diǎn)都接近歷史上前兩輪周期的低點(diǎn)，2009年以來(lái)的第三輪汽車市場(chǎng)周期有望接近尾聲。在經(jīng)歷2011年的調(diào)整之后，2012年汽車市場(chǎng)有望進(jìn)入第四輪周期上行期。
但是，既然部分汽車龍頭股目前已經(jīng)呈現(xiàn)出破位態(tài)勢(shì)，則投資汽車股仍要注意時(shí)點(diǎn)選擇。從汽車行業(yè)運(yùn)行規(guī)律看，一輪景氣周期的尾聲往往以整車企業(yè)在去庫(kù)存壓力下降低產(chǎn)能為標(biāo)志。因此，投資者不妨密切關(guān)注整車企業(yè)今年四季度以及明年一季度的產(chǎn)能利用率。作為整車的上游，如果未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)零配件企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，或許可以作為汽車行業(yè)去庫(kù)存即將結(jié)束的提前指標(biāo)。
