28億元增發(fā)失利 江淮汽車擴張現(xiàn)隱憂

    江淮汽車董事會秘書馮梁森接受本刊記者采訪時坦言，江淮汽車增發(fā)項目無疾而終，“主要還是資本市場條件所限，公司錯過了最佳增發(fā)時機之后，一直以來未能成功發(fā)行，增發(fā)方案只能在到期后自動失效?！苯雌嚫鶕?jù)公司實際情況，結合資本市場形勢，最終決定會同保薦機構撤回增發(fā)申請。

    去年4月，江淮汽車計劃發(fā)行1.5億股股票，擬募集資金28億元。彼時，江淮汽車大規(guī)模的募資劍指乘用車擴張。按照當時的增發(fā)方案，22億元資金將用于建設乘用車基地擴建項目，另有6億元將投向年產20萬臺高性能汽油發(fā)動機項目。

    江淮汽車當時給出的發(fā)展前景稱，2009年和2010年國家刺激消費政策引導下乘用車產銷快速增長，未來乘用車市場廣闊，而且自主品牌汽車符合國家產業(yè)政策導向。

    在“十二五”規(guī)劃中，江淮汽車給自己定下的目標是，十二五末力爭實現(xiàn)銷量160萬輛，銷售收入達到1000億元。而在這之中，乘用車將占據(jù)至關重要的作用。對于江淮汽車而言，增發(fā)募資以擴建全新的B級車生產線，將是實現(xiàn)乘用車銷量占比達到60%目標的重要保證。

    不過時殊事易，進入2011年，購置稅優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等汽車消費刺激政策相繼退出，中國汽車市場高速增長戛然而止，隨之而來的是銷量趨穩(wěn)的“滯漲”階段。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2011年中國汽車銷量增速僅為2%，同比回落30個百分點，為13年來最低增速。車市由火爆回歸平穩(wěn)，對中國汽車廠商，尤其是品牌和技術實力都較弱的自主品牌帶來了巨大影響，江淮汽車也未能幸免。

    江淮汽車在今日公布撤回增發(fā)申請的同時，就頗具意味地公布了4月份的產銷數(shù)據(jù)：單月轎車銷量僅為1.1萬輛，同比下降近7%。而自今年年初以來，江淮汽車深感轎車領域寒風陣陣，累計銷量以及下滑了近三成，4個月內銷量不足4.2萬輛。

    “市場因素是一方面，同時江淮汽車在行業(yè)整體放緩之際的銷量下滑也是增發(fā)遲遲未能推出的重要原因。撤回申請后，江淮汽車已經開工的乘用車擴產項目只能依靠自有資金以及銀行貸款等其它融資方式，成本將會更高?！泵褡遄C券汽車行業(yè)分析師曹鶴告訴本刊記者。

    按照江淮汽車2011年年報所示，公司去年有息負債規(guī)模顯著攀升，由2010年的4.4億元提高到2011年的9.2億元，其中短期借款由1億元迅速增加至4.2億元；與此同時，公司貨幣資金則由37.8億元減少至31.2億元。

    此外，江淮汽車去年預付款項由年初的5.4億元下降至2.5億元，存貨則由20億元減少到14億元，反映出公司正處于經營性收縮中。

    與江淮汽車結構類似的SUV、皮卡領域龍頭長城汽車(601633.SH/02333.HK)雖然也在進行著產能擴張，但與之不同的是，長城汽車去年已經成功回歸A股，募集金額逾30億元，資金充裕。

    按照江淮汽車年報所述，乘用車基地擴建項目目前已經利用自有資金投入，截至2011年底項目已經完成33.27%。此外，年報中并未對高性能發(fā)動機項目做更多介紹，不過馮梁森向記者透露，“發(fā)動機項目也將于今年內投入建設。”

    除了原計劃通過增發(fā)募資建設的項目之外，江淮汽車在其它方面資金需求量也較大。4月底，江淮汽車董事會決議一次性通過了3項投資計劃，包括HFC7131系列轎車新車型車身模夾具項目、15萬臺雙離合自動變速器（DCT）項目、年產5萬臺DCT自動變速器齒軸件項目，共計投資金額高達12億元。