永達暫緩IPO 經(jīng)銷商集體上市拐點初現(xiàn)

    “暫緩上市，是我們做出的一項策略性的決定?！?月13日，中國永達汽車服務控股有限公司董事局副主席王志高告訴記者，并發(fā)布了《關于永達汽車在香港暫緩上市的情況說明》(下稱《說明》)。

　　之所以在已取得香港股市“入門券”后忽然放棄上市，王志高說關鍵是受歐債危機和希臘形勢影響，一旦股市回暖，將安排合適的時間在香港正式掛牌上市。

　　“本身境外的估值在同等情況下比國內市場低，以汽車企業(yè)為例通常低20%-30%，每次市場不好，就有很多公司延緩上市計劃?！敝袊鴩H金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理張露認為永達汽車放棄上市在情理之中。

　　汽車經(jīng)銷商曾在2010年開始迎來了上市大潮，包括中升、龐大、正通等汽車經(jīng)銷商紛紛上市。而在同行的影響下，廣匯、永達、 內蒙古利豐、山東潤華等經(jīng)銷商集團也紛紛進入了上市的醞釀階段。

　　而隨著永達上市的腳步的放緩，加上汽車產(chǎn)銷情況整體萎靡以及股市大盤低迷的局面，汽車經(jīng)銷商上市熱情很可能進入轉折點。

　　雙重風險

　　永達汽車從2011年開始籌備上市，今年5月14日開始全球路演，5月17日如期在香港召開上市新聞發(fā)布會，原計劃5月30日上市，卻在上市前的最后一刻戛然而止。

　　“路演的時候就已遭遇歐債危機，隨著上市日期的臨近，歐債危機的影響越來越大?！蓖踔靖吒嬖V記者，歐債危機影響到全球投資人的信心。

　　“在市場不好的時候，往往發(fā)行方和購買方對價格的認同會產(chǎn)生偏差?！睆埪墩J為，而香港市場顯得尤為明顯，2008年金融危機以后很長一段時間，沒有企業(yè)愿意上市。

　　根據(jù)香港股市相關規(guī)定，新股發(fā)行時，90%必須由國際配售，10%零售。所謂國際配售就是把股票賣給國際機構。但國際機構的投資人，對資本市場的反應是非常敏感的，國際資本市場一有風吹草動，就會影響到國際投資人的投資行為。

　　歐債危機爆發(fā)以后，同樣引起了國際投資人在資本市場引起連鎖反應。招股說明書顯示，永達汽車的招股價范圍在每股7.60至10.80港元，預計募集資金凈額最多可達31.57億港元。

　　但是在歐債危機發(fā)生后，國際投資人重新掂量投資的風險性，考慮到資金的安全，必然會按最低發(fā)行價購買，甚至放棄購買。

　　“如果此時永達按照原定計劃上市，將面臨兩大風險?！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煂τ浾哒f，一方面可能面臨投資人不愿意購買，導致發(fā)行失?。涣硪环矫?，即便投資人愿意購買，但上市以后是否能接受市場考驗并得到市場認同也很難說，如果上市后不能接受住市場考驗，跌破發(fā)行價，對其品牌形象也有一定的損傷。

　　如中升控股此前赴港上市，原本希望募資10億美元，而路演期間“豐田召回事件”愈演愈烈，以豐田為代表的日系產(chǎn)品為主要經(jīng)銷品牌的中升控股，其市場估值受到了負面事件的影響，最后僅募集到預期三分之一的資金。

　　“我們經(jīng)過董事會討論，認為推遲上市是最佳選擇。”王志高說，永達也不想發(fā)行以后價格再跌下來。

　　六個月內隨時上市

　　近年來，尋求上市成為汽車經(jīng)銷商做大做強的一個主要方式。由于4S店投資量大，需要的資金量也非常大，如果單靠自身滾動發(fā)展，規(guī)模的擴大就會慢得多，而上市則使這個進程快得多。

　　正如永達汽車在招股說明書中也表示，對于此次上市所募得的資金，預計約50%都將用作為開設新網(wǎng)點所需的資本開支提供資金；同時，約35%將用于通過收購擴張網(wǎng)絡；約5%將用于現(xiàn)有網(wǎng)點的升級或擴張；約10%將用于其他營運資本及一般公司用途。且已經(jīng)獲得制造商授權可以開設的新網(wǎng)點有25間。

　　但上市是有門檻的，一般汽車經(jīng)銷商在上市前，都會進行擴張，先通過收購或自建4S店，做大銷售額，然后再通過上市融資填補之前迅速擴張所需要的資金。

　　這也意味著，能否上市將直接影響到汽車經(jīng)銷商下一步的運作?！坝肋_汽車暫緩上市將不影響公司的正常運行、不影響公司的業(yè)務發(fā)展、不影公司的網(wǎng)絡開拓、不影響公司的財務管理、不影響公司的市場推廣?！薄墩f明》中表示。

　　王志高明確告訴記者，即便沒有上市融資，也不影響永達汽車發(fā)展業(yè)務?！斑@些網(wǎng)點在申請建店的時候，從來沒有想過上市融資。”

　　永達汽車的業(yè)務結構中，主要以經(jīng)營高端豪華品牌，奧迪、寶馬、奔馳、雷克薩斯、英菲尼迪等品牌為主。記者了解到，一般豪華車的建店費用是5000萬一個店，永達今年的總投資將達10億元人民幣左右，這些將主要通過整車廠的金融公司和自有資金解決。

　　與此同時，《說明》也明確表示，永達汽車將密切關注全球經(jīng)濟狀況，歐債危機和希臘形勢，一旦股市回暖，將安排合適的時間在香港正式掛牌上市。

　　“按照香港規(guī)定，六個月內永達可隨時上市，六個月后只需補充資料也可再次上市?！蓖踔靖吒嬖V記者：“上市是必然的，我們已經(jīng)獲得了香港上市的‘門票’，隨時可以上，我們會等待合適的時機。”王志高說，而發(fā)行的價格也會“隨行就市”。

　　經(jīng)銷商集團上市轉折點？

　　對于汽車經(jīng)銷商集團的上市沖動，龐大汽貿(mào)董事長龐慶華此前對媒體的話很有代表性，“上市不僅是為了融資，更重要的是完善現(xiàn)代企業(yè)管理、公開透明、接受監(jiān)管、不斷進步?！?

　　而王志高也告訴記者，在同行紛紛上市的時候，不去上市，就落后了。實際上，上市以后，為汽車經(jīng)銷商也開辟了更廣闊的發(fā)展路徑，除了融資發(fā)展更多的4S店以外，一些汽車經(jīng)銷商上市公司還將觸角伸到了上下游領域，如龐大參與收購薩博等等。

　　值得注意的是，經(jīng)銷商上市以后的業(yè)績情況并不樂觀，去年4月28日，龐大集團正式登陸國內A股市場，但上市當日，其股價便從發(fā)行價45元暴跌至34.58元，大批投資機構也被深度套牢。此后，龐大集團經(jīng)營業(yè)績越來越低迷，整個2011年，凈利潤銳減了56%。

　　更為嚴重的是龐大集團今年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降33.26%。已經(jīng)在香港上市的汽車經(jīng)銷商正通汽車和寶信汽車的日子也并不好過。此前，正通汽車和寶信汽車不約而同公布，延遲發(fā)行美元債券計劃。

　　雖然我國的汽車市場還在增長，但綠地汽車總經(jīng)理陸鴻文告訴記者，實際上經(jīng)銷商的日子并不好過?！颁N售增長了，但單車利潤降低了?！标懻f。

　　以奔馳為例，以前一輛奔馳能賺10%左右，不過隨著廠家產(chǎn)能的擴大和網(wǎng)點的增多，去年奔馳幾乎全是虧了本賣。

　　J.D.Power亞太公司在2012年初對中國59個城市和38個汽車品牌的1605家經(jīng)銷商調查后發(fā)現(xiàn)，處于盈利狀態(tài)的經(jīng)銷商的占比從2010年的81%降至2011年的63%；出現(xiàn)經(jīng)營虧損的經(jīng)銷商的占比則從2010年的9%增加到2011年的20%。

　　“利潤情況不好的經(jīng)銷商集團，短期之內上不了市，而利潤情況好的又不愿意選擇在這個時候上市，經(jīng)銷商上市腳步將由此放緩?！?nbsp;張露最后告訴記者。