246億存貨壓身 五上市汽車經(jīng)銷商逆勢(shì)擴(kuò)張

    受高庫(kù)存積壓占用資金影響，5家上市經(jīng)銷商前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)約達(dá)14.35億元，較去年同期激增1.45倍。在需求增速有限的情況下，依靠外延式擴(kuò)張占據(jù)市場(chǎng)份額成為經(jīng)銷商們主要競(jìng)爭(zhēng)手段。

　　行業(yè)低谷期，一場(chǎng)汽車經(jīng)銷企業(yè)的去庫(kù)存危機(jī)愈演愈烈。

　　“現(xiàn)在最擔(dān)心的就是資金鏈斷裂問(wèn)題，存貨積壓情況已經(jīng)非常嚴(yán)重，為了加快資金回流不得不以低價(jià)促銷方式去庫(kù)存。”一位河南地區(qū)汽車4S店經(jīng)理向記者透露。

　　根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度龐大集團(tuán)、國(guó)機(jī)汽車、特力A、申華控股、亞夏汽車五家上市經(jīng)銷商合計(jì)存貨達(dá)246.86億元，較期初增長(zhǎng)107.9億元，增幅高達(dá)77.73%。

　　高庫(kù)存背后，是車企告別十年“暴發(fā)式成長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向平緩期的行業(yè)大背景。

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，前三季度，全國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1413.12萬(wàn)輛和1409.23萬(wàn)輛，較去年同期僅微漲4.98%和3.37%。

　　246億存貨壓身

　　作為產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，汽車經(jīng)銷商在采購(gòu)和銷售兩端的議價(jià)能力都不強(qiáng)，造成了其盈利脆弱的天然屬性。尤其在行業(yè)低迷期，經(jīng)銷商庫(kù)存擠壓更直觀反應(yīng)了市場(chǎng)銷售的乏力。

　　“受新車推出的影響，三季度汽車經(jīng)銷商的庫(kù)存有一定的提升，但銷量卻沒(méi)有明顯改善，這加劇了汽車經(jīng)銷商的庫(kù)存與資金壓力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)變大?！敝型额檰?wèn)高級(jí)研究員李宇恒告訴記者，“由于需求不振，四季度國(guó)內(nèi)車企的去庫(kù)存化步伐仍然艱難，庫(kù)存化壓力沉重?！?

　　從上市汽車經(jīng)銷商財(cái)務(wù)情況來(lái)看，三季度5家上市經(jīng)銷商期末存貨總和達(dá)246.86億元，較期初上漲七成。而受高庫(kù)存積壓占用資金影響，5家上市經(jīng)銷商前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)約達(dá)14.35億元，較去年同期激增1.45倍。

　　“車企對(duì)今年中國(guó)的進(jìn)口車市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，不少認(rèn)為增長(zhǎng)在30%左右。可車市整體微增長(zhǎng)，造成了進(jìn)口車經(jīng)銷商巨大庫(kù)存?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者分析。

　　以報(bào)告期內(nèi)存貨增幅最大的國(guó)機(jī)汽車為例，其三季度末存貨達(dá)122.93億元，較期初的19.94億元暴增5.16倍。

　　記者從分析師處了解到，國(guó)機(jī)汽車進(jìn)口車批發(fā)業(yè)務(wù)的客戶主要為大眾、克萊斯勒、通用、福特、捷豹路虎等。年初跨國(guó)廠商普遍對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高，激進(jìn)的銷量目標(biāo)加上宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，需求增速放緩，使行業(yè)庫(kù)存明顯升高。

　　以公司最大客戶進(jìn)口大眾為例，2012年銷量目標(biāo)11萬(wàn)，4月下調(diào)至10萬(wàn)，仍較2011年的5.3萬(wàn)增長(zhǎng)88.7%。

　　庫(kù)存激增背后，國(guó)機(jī)汽車現(xiàn)金流亦受到明顯遏制。三季報(bào)中，公司貨幣資金下降58%，應(yīng)付賬款增加375%，短期借款增加46%。

　　在國(guó)泰君安分析師白曉蘭看來(lái)，“四季度汽車市場(chǎng)供求關(guān)系不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，庫(kù)存壓力減緩有限，因此包括高端車在內(nèi)的促銷和價(jià)格戰(zhàn)力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，對(duì)公司全年的盈利能力形成較大壓力?！?

　　經(jīng)銷商逆勢(shì)擴(kuò)張

　　在需求增速有限的情況下，依靠外延式擴(kuò)張占據(jù)市場(chǎng)份額成為經(jīng)銷商們主要競(jìng)爭(zhēng)手段?！案?jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在下注，如果跟風(fēng)，則有可能亂中取勝，如果不跟，鐵定成為輸家。在國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)庫(kù)存加大的大背景下，汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的禍根再次被埋下?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者感慨。

　　其中，龐大集團(tuán)的擴(kuò)張最為兇猛。截止到上半年，公司下屬分、子公司總數(shù)較上年末增加107家、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)較上年末增加113家。在大規(guī)模網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)下，龐大售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入保持高速增長(zhǎng)，上半年達(dá)22.94億元，同比增長(zhǎng)31.71%。

　　但售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入基數(shù)較小，對(duì)總體收入規(guī)模影響有限，而規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生的期間費(fèi)用激增則導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)被吞噬。三季度，龐大集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本僅為119.78億元，較去年同期的124.67億元尚減少3.92%，但當(dāng)期期間費(fèi)用卻高達(dá)17.94億元，同比增長(zhǎng)63.98%，致使公司單季虧損逾5億元。

　　盡管經(jīng)銷商擴(kuò)張步伐不同，對(duì)資金卻同樣饑渴?！捌嚱?jīng)銷屬于高杠桿行業(yè)，受高庫(kù)存積壓影響，今年經(jīng)銷商資金鏈尤為緊張，后續(xù)如何保障資金持續(xù)供給是我們關(guān)注的重點(diǎn)。”一位北方券商研究員告訴記者。

　　為補(bǔ)充現(xiàn)金流，龐大集團(tuán)已經(jīng)在4月、8月的股東大會(huì)上通過(guò)再融資方案，同意公司擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)16億元的中期票據(jù)和不超過(guò)25億元的短期融資券。

　　但一個(gè)不容忽略的事實(shí)是，在高庫(kù)存和規(guī)模擴(kuò)張兩頭擠壓下，上市經(jīng)銷商的資產(chǎn)負(fù)債率并不樂(lè)觀。根據(jù)同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)顯示，亞夏汽車、特力A、申華控股、龐大集團(tuán)、國(guó)機(jī)汽車三季度資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.28%、69.48%、70.39%、84.21%和85.38%。