長安汽車20億購合資公司股權(quán) 整體上市遇差錢尷尬

    公司三季度末賬面凈現(xiàn)金不足5億元,此次長安汽車收購合資公司長安PSA股權(quán)后，仍需對其進(jìn)行持續(xù)投入，哈飛、昌河也需集團(tuán)輸血，長安汽車資金壓力很大。

　　12月27日，長安汽車發(fā)布公告稱，公司87.98%的股東同意公司收購合資公司長安PSA50%股權(quán)，收購價格為20.07億元。

　　據(jù)悉，該50%股權(quán)的出讓方是中國長安集團(tuán)，是長安汽車的控股股東。此次出讓行為也是控股股東在長安PSA成立之時，所做出的承諾。根據(jù)議案，此次出讓可避免上市公司與控股股東之間的同業(yè)競爭。

　　長安汽車作為長安集團(tuán)旗下的整車資產(chǎn)上市平臺，此舉意味著其又向整車資產(chǎn)整體上市邁進(jìn)了一步，不過，有不愿具名的業(yè)內(nèi)分析師表示，“長安PSA還處于投入期，前期投入費(fèi)用較大，而哈飛、昌河也要讓集團(tuán)輸血，長安整車資產(chǎn)整體上市仍面臨資金壓力”。

　　控股股東履行承諾

　　“其實在11月底，中國長安將持有的長安PSA50%股權(quán)在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌時，就已內(nèi)定受讓方是長安汽車?！庇兄槿耸繉Α蹲C券日報》表示。

　　根據(jù)國資委規(guī)定，央企股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須在交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，不能指定受讓對象，只能設(shè)定轉(zhuǎn)讓條件。

　　轉(zhuǎn)讓公告中，長安PSA中方50%股權(quán)受讓方資格條件為“內(nèi)資的汽車整車企業(yè)，中國境內(nèi)注冊并合法存續(xù)15年以上，注冊資本不低于35億元”。事實證明參與競標(biāo)的企業(yè)也只有長安汽車一家。

　　其實，此次轉(zhuǎn)讓，也是在長安PSA成立之時，中國長安承諾過的事項。據(jù)悉，長安PSA項目簽約兩個月后，即2010年9月8日，長安汽車就曾發(fā)布公告稱，控股股東中國長安汽車集團(tuán)承諾，合資企業(yè)長安PSA建成投產(chǎn)時，將持有的合資公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給長安汽車，以規(guī)避同業(yè)競爭。

　　上述知情人士表示，長安PSA建成投產(chǎn)預(yù)計在明年7月左右，由于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過股東大會表決，上報國資委審批，再到順利交割等多個環(huán)節(jié)，此次交易結(jié)束之時正與項目投產(chǎn)時間相吻合。

　　同時為了安撫股東，長安汽車決定安排補(bǔ)償措施，即“若長安PSA2013年為上市公司貢獻(xiàn)的投資收益低于-1.25億元，2014年為上市公司貢獻(xiàn)的投資收益低于-1.75億元，上市公司承諾將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

　　長安PSA三年后才盈利

　　雖然長安汽車公告稱，由于長安PSA主要生產(chǎn)各型中高級乘用車，將長安PSA納入上市公司，有益于上市公司進(jìn)一步完善產(chǎn)品譜系，拉高上市公司業(yè)績。但從長安PSA投資進(jìn)程上看，預(yù)計2015年才能盈利，短期內(nèi)無法對上市公司業(yè)績有所貢獻(xiàn)。

　　根據(jù)長安PSA公司董事會基于市場最新預(yù)測而批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)計劃，預(yù)計2012年、2013年、2014年長安PSA公司實現(xiàn)的凈利潤分別為-5.2億元、-10至-11.5億元、-2.79至 -3.5億元，預(yù)計2015年開始盈利。

　　上述知情人士透露，由于上市公司旗下的諸多資產(chǎn)均相對其它汽車集團(tuán)同類板塊表現(xiàn)疲軟，集團(tuán)希望長安PSA的表現(xiàn)應(yīng)較計劃更加突出。

　　由此，長安PSA董事會在近期推行一系列改革措施，為明年投產(chǎn)打基礎(chǔ)。首先，由于自年中引入的3款DS產(chǎn)品銷量一般，實在無法與其初衷劃等號，因此長安PSA內(nèi)部正醞釀去掉“雪鐵龍”標(biāo)識，更換“長安諦艾仕”標(biāo)識，預(yù)計在明年DS5上市時發(fā)布。

　　此外，在長安PSA推動自身4個新車項目和研發(fā)中心項目的同時，公司還將導(dǎo)入法國PSA集團(tuán)下的標(biāo)致品牌和長安品牌的純電動轎車。據(jù)悉，該公司明年將投放一款全新開發(fā)的長安牌純電動轎車，并率先在深圳投放。

　　面臨多重資金壓力

　　目前，長安PSA注入上市公司已無懸念，整車資產(chǎn)只剩下集團(tuán)中的哈飛與昌河，不過就是這兩個微車資產(chǎn)一直讓長安集團(tuán)很頭痛。

　　近兩年，國內(nèi)微車一直處于零增長發(fā)展態(tài)勢，微車市場份額一直被五菱及長安本身的商用車所占據(jù)，二者總計近80%，原先的“微車雙雄”北哈飛、南昌河更是淪落為“難兄難弟”。

　　更嚴(yán)重的是，今年初因取消生產(chǎn)資質(zhì)，昌河職工罷工，結(jié)果使長安系高管徹底退出昌河，這也意味著長安與昌河的融合徹底失敗。哈飛也因兩年內(nèi)未扭虧，更換總經(jīng)理。

　　“現(xiàn)在看來，長安集團(tuán)接手昌河和哈飛就是一場悲劇。”此前有長安集團(tuán)內(nèi)部人士對媒體表示，集團(tuán)只是提升產(chǎn)銷規(guī)模，卻對后續(xù)整合困難估計不足。

　　由于兩家公司重組前存在20.5億元的潛虧，長安仍要對兩家企業(yè)輸血。截至目前，長安集團(tuán)已累計向哈飛汽車和昌河汽車提供了20億元的直接貸款和44億元貸款擔(dān)保，出售長安PSA的20億元也可能注入這兩家公司。

　　按照中國長安的承諾，虧損狀態(tài)下，兩家公司不會裝入上市公司，這也意味著集團(tuán)通過長安汽車整體上市尚需時日。

　　除此之外，長安汽車本身也存在資金壓力。據(jù)悉，該公司近兩年陸續(xù)投入近70億元建設(shè)魚嘴發(fā)動機(jī)項目、汽車試驗場項目以及北京乘用車項目,資金投入較大。三季度末公司賬面凈現(xiàn)金不足5億元,此次收購長安PSA股權(quán)還將對合資公司進(jìn)行持續(xù)投入。

　　但長安汽車公告表示，收購長安PSA對公司2012年經(jīng)營業(yè)績沒有影響，對2013年凈利潤的影響為-1.25至-1.44億元，對2014年凈利潤的影響為-1.4至-1.75億元，影響相對可控。