廣汽銷量利潤(rùn)雙下滑 發(fā)債60億增產(chǎn)

    廣汽趕在新年前實(shí)現(xiàn)了自己迫切的借錢(qián)愿望。

　　2012年底，廣汽集團(tuán)(601238.SH)發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)其發(fā)行60億境內(nèi)債券的議案。廣汽在早前曾表示，此次融資將用于集團(tuán)增產(chǎn)、研發(fā)、流動(dòng)資金補(bǔ)充及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　這并不是廣汽集團(tuán)在2012年的第一次借錢(qián)，公開(kāi)資料顯示，該公司在2012年3月底發(fā)行了5億元的短期融資券。

　　而此次發(fā)債規(guī)模驚人，且時(shí)機(jī)恰恰處在廣汽集團(tuán)汽車極力擴(kuò)張，卻在2012年遭遇銷量下降、利潤(rùn)下滑挫折的大背景之中，因此引來(lái)業(yè)界關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士分析，在如此緊鑼密鼓的融資背后，凸顯出來(lái)的是廣汽集團(tuán)“差錢(qián)”的現(xiàn)實(shí)。

　　過(guò)分依賴日系車

　　“差錢(qián)的主要原因在于廣汽集團(tuán)2012年利潤(rùn)的急劇下滑。”汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析師賈新光對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)?？v觀2012年，廣汽集團(tuán)一直深陷一個(gè)收入增長(zhǎng)而利潤(rùn)下滑的怪圈之中。

　　根據(jù)廣汽集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)顯示，廣汽在2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.50億元，同比增長(zhǎng)13.23%，但凈利潤(rùn)卻僅18.38億元，同比下滑 29.37%。其中，第三季度，廣汽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.68億元，同比增長(zhǎng)29.02%，環(huán)比增長(zhǎng)3.71%；而凈利潤(rùn)為3.57億元，同比下滑 58.50%，環(huán)比下滑 40.14%。

　　廣汽集團(tuán)三季度單季凈利潤(rùn)加速下滑主要是來(lái)自旗下日系合資企業(yè)的投資收益大幅減少。2012年前三季度，廣汽集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益27.08億元，同比下滑17.39%，其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)投資收益5.52 億元，同比下滑55.30%，環(huán)比下滑42.86%。

　　“投資收益下滑的原因主要是廣汽豐田、廣汽本田盈利能力的降低?！比A泰證劵研究員姚宏光對(duì)記者分析道。今年前三季度，廣汽豐田實(shí)現(xiàn)銷量 20.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.76%；廣汽本田實(shí)現(xiàn)銷量24.69萬(wàn)輛，同比下滑0.15%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下調(diào)、降價(jià)促銷等影響，二者的單車凈利潤(rùn)水平均有 一定幅度的下滑。

　　“國(guó)內(nèi)上市汽車集團(tuán)中，廣汽集團(tuán)可以說(shuō)是最依賴日系合資企業(yè)的集團(tuán)，東風(fēng)有本田和日產(chǎn)，但也有標(biāo)致，一汽有豐田，但也有大眾，反觀廣汽，卻基本上只和日本車企進(jìn)行合作?！币晃徊辉妇呙钠嚪治鋈耸繉?duì)時(shí)代周報(bào)記者透露。

　　廣汽集團(tuán)下屬的整車和發(fā)動(dòng)機(jī)合資企業(yè)主要包括廣汽本田、廣汽五十鈴、廣汽本田出口基地、廣汽豐田、廣汽日野、廣汽三菱、廣汽菲亞特、廣汽豐田發(fā)動(dòng)機(jī)，除了菲亞特，廣汽集團(tuán)的其他合作伙伴均為日本車企。

　　而在乘用車板塊，由于廣汽三菱還沒(méi)有正式投產(chǎn)，廣汽集團(tuán)在汽車銷售上只能依靠本田和豐田。根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團(tuán)在2011年銷量為74萬(wàn)輛，其中廣汽本田銷售33.8萬(wàn)輛、廣汽豐田 銷售26.4萬(wàn)輛，二者占據(jù)廣汽集團(tuán)80%以上的銷量。

　　“這一格局可以給廣汽集團(tuán)帶來(lái)一定的規(guī)模效益，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，單一的依賴日系車也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，一旦本田和豐田這兩頭‘利潤(rùn)奶牛’出現(xiàn)問(wèn)題，那么廣汽集團(tuán)難免會(huì)受到拖累?！辟Z新光分析道。

　　2012年9月份成為廣汽集團(tuán)這一年的重要拐點(diǎn)。由于受中日關(guān)系緊張影響，本田與豐田的在華銷量大幅下降，廣汽集團(tuán)的營(yíng)收曲線來(lái)了一個(gè)急劇下挫。在被稱為“賣車黃金月”的9月份，廣汽本田與廣汽豐田逆市下滑，都只剛剛過(guò)了兩萬(wàn)輛的銷售門(mén)檻。

　　銷量的下降導(dǎo)致廣汽集團(tuán)的收益大幅減少，2012年第三季度，廣汽集團(tuán)下屬的聯(lián)、合營(yíng)公司貢獻(xiàn)投資收益為5.44億元，同比下滑54%，環(huán)比下滑43%，為2011年2季度以來(lái)單季度新低。

　　形勢(shì)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，在受挫最為嚴(yán)重的十月，廣汽本田銷量為15009輛，與去年同期相比下滑超過(guò)50%，而廣汽豐田銷量?jī)H有7490輛，同比下滑73.81%。11月和12月，廣汽本田和廣汽豐田的銷量雖然有所抬頭，但是仍沒(méi)達(dá)到2011年的同期水平。

　　最近日系車雖然銷量有所回升，但是要在短期內(nèi)恢復(fù)到原來(lái)的利潤(rùn)水平，難度頗大。在賈新光看來(lái)，目前廣汽反而要對(duì)廣本和廣豐加大投入?！耙环矫嬉Ｗ?S店；另一方面要賠償消費(fèi)者，最后還要為保銷量而加大促銷，這都需要投入?！辟Z新光說(shuō)。

　　自主品牌增長(zhǎng)乏力

　　與作為盈利大頭的日本合資企業(yè)遭遇重創(chuàng)相比，另一個(gè)讓廣汽頭痛的問(wèn)題是其旗下其他品牌無(wú)法獨(dú)當(dāng)一面。

　　為了擺脫對(duì)日系車的依賴，從2010年開(kāi)始，廣汽集團(tuán)就一直致力于豐富自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。為此，廣汽集團(tuán)創(chuàng)建自主品牌傳祺，并且重組長(zhǎng)豐汽車、吉奧汽車，與菲亞特汽車進(jìn)行合作。但是這些投入不但在短期內(nèi)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，反而在目前給集團(tuán)帶來(lái)了虧損。

　　“除了合資企業(yè)，廣汽旗下包括自主品牌乘用車在內(nèi)其他本部業(yè)務(wù)，目前仍處于虧損階段。”廣汽集團(tuán)董事會(huì)辦公室副主任劉東林對(duì)記者坦言。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度，本部業(yè)務(wù)虧損11.2億元，同比擴(kuò)大2.6億元。而廣汽集團(tuán)在2012年投入巨大的菲亞特項(xiàng)目也顯現(xiàn)虧損的跡象，“我們預(yù)計(jì)廣汽菲亞特單個(gè)項(xiàng)目2012年將會(huì)虧損2個(gè)億左右?！币晃徊辉竿嘎缎彰钠囆袠I(yè)證劵分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

　　與虧損聯(lián)系最直接的指標(biāo)是上述品牌在銷量上的乏力表現(xiàn)。

　　廣汽集團(tuán)對(duì)其自主品牌廣汽傳祺抱有很大希望，無(wú)論是在技術(shù)研發(fā)還是在營(yíng)銷上，廣汽集團(tuán)都對(duì)廣汽傳祺投入了大量的資金，2010年底，廣汽傳祺中高級(jí) 車正式上市，憑借來(lái)自阿爾法·羅密歐的底盤(pán)傳祺比同級(jí)別車型有著更高水平的操控表現(xiàn)，其外觀設(shè)計(jì)更是使傳祺有著不錯(cuò)的賣相，但由于定價(jià)和賣點(diǎn)缺乏等原因， 上市兩年來(lái)，傳祺遲遲無(wú)法超越3500輛的月銷量，銷量排名一直徘徊在中國(guó)轎車銷量排行榜的第30名左右。

　　時(shí)至今日，其銷量更是慘不忍睹，2012年前11個(gè)月，傳祺一共只賣出了8800輛，累計(jì)同比下滑了51.37%，一些經(jīng)銷商為了保證正常的經(jīng)營(yíng)不得不加大優(yōu)惠力度以保證銷量的上升。

　　而廣汽傳祺的SUV車型GS5在2012年6月上市以來(lái)也并沒(méi)有起到一炮而紅的效果，盡管傳祺GS5的銷量每個(gè)月均能接近3000輛，但是由于SUV車型競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，上市半年以來(lái)，GS5的銷量在SUV級(jí)別中的排名一直處于20名開(kāi)外，很難在市場(chǎng)上殺出一條血路。

　　廣汽菲亞特首款國(guó)產(chǎn)車菲翔在2012年上市，對(duì)于廣汽來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。自9月份進(jìn)入市場(chǎng)至今，其總銷量超過(guò)1萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2012年能夠完成的銷量在 1.3萬(wàn)輛左右，并不能達(dá)到其預(yù)期的2萬(wàn)輛銷售目標(biāo)。以目前的成績(jī)看，菲翔在合資品牌中并不算出色，甚至中游都算不上，從2012年11月份的銷量排名 看，月銷量5000輛都只能排在70名開(kāi)外了。這個(gè)成績(jī)單顯然并不能讓人滿意，這也給剛剛起步的廣汽菲亞特帶來(lái)了壓力，業(yè)內(nèi)更有傳聞指廣汽菲亞特的掌舵人 鄭顯聰不日將會(huì)離職。

　　而廣汽花大力氣收購(gòu)的廣汽長(zhǎng)豐和廣汽吉奧在銷量上也一直處于低迷的態(tài)勢(shì)，兩者的銷量長(zhǎng)期處于2000輛左右，難以對(duì)廣汽的整體銷售數(shù)據(jù)作出突出的貢獻(xiàn)。

　　可以說(shuō)，其他品牌目前的表現(xiàn)并不能讓廣汽擺脫對(duì)日本合資企業(yè)的依賴。從銷量總量來(lái)看，2012年前11個(gè)月，除了日本合資企業(yè)，廣汽其他品牌的總銷 量較去年同期有所增長(zhǎng)，達(dá)到近12萬(wàn)輛，但仍只占到廣汽集團(tuán)乘用車總體銷量不到20%的比例。另一方面，考慮到目前廣汽的產(chǎn)能利用率水平依然維持低位、研 發(fā)投入的增長(zhǎng)，短期實(shí)現(xiàn)盈利的可能性并不大。而從2012年的整體車市來(lái)看，目前中國(guó)的汽車市場(chǎng)已經(jīng)有進(jìn)入了微增長(zhǎng)時(shí)代的趨勢(shì)，想要利用一個(gè)品牌或者一款 車型扭轉(zhuǎn)局面并不現(xiàn)實(shí)?！拔覀冋J(rèn)為更為合適的樂(lè)觀判斷可能是，廣汽2013年自主業(yè)務(wù)虧損會(huì)再擴(kuò)大。”一位不愿透露姓名的汽車行業(yè)分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦 言。

　　“大廣汽”戰(zhàn)略或受制于資金不足

　　在收益下滑、資金不足的背后，是廣汽集團(tuán)要花錢(qián)的地方實(shí)在太多。

　　打造“大廣汽”，一直是廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張房有的奮斗目標(biāo)。近年來(lái)，廣汽集團(tuán)不斷向外擴(kuò)張，兼并重組動(dòng)作頻繁。2007年，廣汽集團(tuán)重組沈飛日 野；2009年，廣汽集團(tuán)與長(zhǎng)豐集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，重組長(zhǎng)豐汽車；2010年，廣汽集團(tuán)再次出手，重組吉奧汽車；同年，廣汽與菲亞特組建廣汽菲亞 特；2012年，廣汽又與三菱展開(kāi)合作項(xiàng)目。

　　從整體版圖來(lái)看，廣汽集團(tuán)所謂的“一個(gè)中心、兩翼舒展”的戰(zhàn)略布局已經(jīng)將觸角延伸到華南、華中、華東等大面積的區(qū)域。而從產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)看，廣汽集團(tuán) 更是從最初單純的乘用車整車制造，發(fā)展成為涵蓋汽車研發(fā)、乘用車和商用車整車制造、汽車零部件、商貿(mào)服務(wù)和汽車金融保險(xiǎn)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的大型汽車集團(tuán)。

　　在張房有看來(lái)，擴(kuò)張是廣汽集團(tuán)想要做大做強(qiáng)的必由之路，而兼并重組則會(huì)大大縮短汽車企業(yè)發(fā)展壯大的時(shí)間。但是從另一角度來(lái)看，頻繁的擴(kuò)張也會(huì)給企業(yè)的資金鏈帶來(lái)壓力。

　　依賴于廣汽本田和廣汽豐田在前幾年中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，廣汽集團(tuán)曾被譽(yù)為“盈利能力最強(qiáng)的汽車企業(yè)”，廣汽集團(tuán)有雄心也有能力向外邁出擴(kuò)張的步伐，但是這種“盈利能力”卻十分脆弱，一旦日本合資企業(yè)遭受挫折，廣汽對(duì)外擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)立刻凸顯。

　　“兼并和重組需要投入資金，兼并過(guò)來(lái)的企業(yè)要發(fā)展還需要后續(xù)投入，如果缺乏資金，兼并不但不能有效擴(kuò)張，反而會(huì)形成尾大不掉的局面?！辟Z新光表達(dá)了自己的擔(dān)憂。

　　根據(jù)公開(kāi)資料顯示，廣汽收購(gòu)長(zhǎng)豐汽車花費(fèi)10個(gè)億左右，而廣汽承諾的后期投入超過(guò)100億，廣汽收購(gòu)吉奧花費(fèi)6.4億元，后期的已簽約投入也達(dá)到 60億元，2012年，廣汽集團(tuán)又斥資17億收購(gòu)了廣汽長(zhǎng)豐持有的廣汽三菱100%股份，并計(jì)劃對(duì)廣汽三菱項(xiàng)目投入38億的資金。

　　在合作項(xiàng)目中，廣汽也投入巨大。廣汽菲亞特項(xiàng)目的投入資金達(dá)到了50億元，并且廣汽集團(tuán)銷量一直上不去的主要掣肘點(diǎn)就在于經(jīng)銷商太少，廣汽傳祺目前只有150家經(jīng)銷商，而廣汽菲亞特僅有110多家經(jīng)銷商，而拓展經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的投入也必定會(huì)蠶食利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

　　與利潤(rùn)下滑形成對(duì)比的是廣汽集團(tuán)負(fù)債的上升，廣汽2012年第三季度負(fù)債超過(guò)168億元，相比年初增加了17%左右，而要維持目前的大廣汽格局，還需要更多的后續(xù)資金，對(duì)此廣汽也考慮了多種融資渠道。

　　“廣汽集團(tuán)此次發(fā)放公司債除了對(duì)備用資金有所需求之外，還有成本的考慮，相比于銀行貸款公司債的成本要低很多，大廣汽的格局已經(jīng)基本成型，雖然后期投入仍然很大，但廣汽仍然會(huì)堅(jiān)持這一戰(zhàn)略。”劉東林對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

　　盡管廣汽集團(tuán)從9月份就開(kāi)始推進(jìn)此次融資，但從目前的情況來(lái)看，60億公司債議案的通過(guò)對(duì)于廣汽來(lái)說(shuō)可謂是一場(chǎng)及時(shí)雨。但從根本上說(shuō)，發(fā)債只能短期解決資金問(wèn)題，大廣汽戰(zhàn)略最終能否實(shí)現(xiàn)，除了需要日本合資企業(yè)重振，更需要廣汽旗下其他品牌的發(fā)展壯大。