上市經(jīng)銷商被迫轉(zhuǎn)型抗壓 市場(chǎng)增速逐漸放緩

    多家上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)近日陸續(xù)發(fā)布了2014年度年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，部分上市經(jīng)銷商集團(tuán)2014年的利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，甚至虧損。其中，在2010年上市的聯(lián)拓集團(tuán)更是出現(xiàn)了資金鏈斷裂問(wèn)題。不過(guò)，值得注意的是，同樣已經(jīng)上市的龐大集團(tuán)、正通集團(tuán)等經(jīng)銷商巨頭正醞釀轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于快速擴(kuò)張的經(jīng)銷商集團(tuán)來(lái)說(shuō)，即使上市，也不意味著其對(duì)資本的渴望就能夠得到百分之百的滿足。上市經(jīng)銷商集團(tuán)不應(yīng)該片面追求店面的多少和占有率，應(yīng)該將業(yè)務(wù)圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行延伸，提升抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　上市經(jīng)銷商日子難過(guò)

　　國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速放緩，處于市場(chǎng)第一線的經(jīng)銷商感受最為明顯。更為嚴(yán)重的是，已經(jīng)上市的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)也未能逃脫業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的命運(yùn)。從目前公布的2014年度年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，多家上市經(jīng)銷商集團(tuán)去年出現(xiàn)了較大幅度的虧損，而這些經(jīng)銷商集團(tuán)還是流通領(lǐng)域較為強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)。

　　亞夏汽車發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，雖然報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入52.4億元，與上年同期相比增長(zhǎng)3.86%，但其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-8301.06萬(wàn)元，比上年同期下降288.10%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-4827.44萬(wàn)元，比上年同期下降164.27%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-5685.57萬(wàn)元，比上年同期下降220.18%。亞夏汽車認(rèn)為，主要原因系報(bào)告期內(nèi)汽車銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、毛利率下滑以及新建多家子公司成本攤銷所致。

　　同時(shí)，申華控股也在近日發(fā)布了2014年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)其2014年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.98億元左右，同比下滑214.77%。申華控股認(rèn)為，虧損的主因是公司汽車銷量下滑，且投資收益大幅下降。

　　雖然龐大集團(tuán)還沒(méi)有公布2014年的年度業(yè)績(jī)，但其2014年上半年的年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4376.44萬(wàn)元，同比下降84.4%，每股收益僅為0.02元。龐大集團(tuán)稱，報(bào)告期由于受銷量增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)程度加劇、汽車廠家壓庫(kù)等影響，行業(yè)整體的盈利能力下降；另外，期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)較上年末減少103家，綜上因素使得本期利潤(rùn)下滑。

　　此外，近期聯(lián)拓集團(tuán)成為了上市經(jīng)銷商集團(tuán)中曝光率最高的公司。這家于2010年底在美國(guó)紐交所上市的經(jīng)銷商集團(tuán)前段時(shí)間因資金出現(xiàn)問(wèn)題而遭遇了經(jīng)營(yíng)困難。值得一提的是，自上市以來(lái)，聯(lián)拓集團(tuán)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。2010年12月，經(jīng)過(guò)一系列的上市前重組，原聯(lián)拓集團(tuán)旗下的經(jīng)營(yíng)公司(主要是4S店)以VIE形式重組形成聯(lián)拓國(guó)際公司，后者在美國(guó)紐約證券交易所[微博]掛牌上市，成為中國(guó)首家在紐交所上市的汽車銷售服務(wù)企業(yè)。IPO價(jià)格為每個(gè)ADS 8美元，共發(fā)行650萬(wàn)個(gè)ADS, 每個(gè)ADS為兩個(gè)普通股，總?cè)谫Y金額超過(guò)5200萬(wàn)美元，IPO時(shí)的公司總市值大約為2.5億美元。然而公司上市后股價(jià)表現(xiàn)平淡，每個(gè)ADS價(jià)格并沒(méi)有超過(guò)10美元，總市值也一直在3億美元以下。截止到2015年3月19日股票收盤價(jià)格為0.41美元，總市值縮水至大約只有1500萬(wàn)美元。

　　中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2014年度CA D A汽車經(jīng)銷商滿意度調(diào)查結(jié)果》也證明了經(jīng)銷商日子并不好過(guò)。報(bào)告顯示，2014年經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)壓力普遍增大，經(jīng)銷商虧損面較2013年有所增加，經(jīng)銷商對(duì)盈利狀況滿意的僅占20%。最值得關(guān)注的是，2014年經(jīng)銷商從2010年前七成盈利到目前僅三成盈利。相比之下，更加直觀的則是部分上市經(jīng)銷商集團(tuán)2014年的利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，甚至虧損。

　　陷入融資擴(kuò)張怪圈

　　雖然上市后的日子并不好過(guò)，但中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)近年來(lái)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻繁。近日，有消息稱，國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車擬借殼美羅藥業(yè)上市。其實(shí)，早在2010年，中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)就開始了在資本市場(chǎng)上的運(yùn)作。其中，2010年12月10日，北京聯(lián)拓汽車集團(tuán)宣布在美國(guó)紐交所正式上市。同日，正通汽車正式登陸港交所，中升汽車則早在2010年3月26日于港交所掛牌。另外，曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)最大汽車經(jīng)銷商龐大集團(tuán)于2011年4月28日在上交所[微博]上市。此前，已經(jīng)借殼上市的有物產(chǎn)元通、中進(jìn)汽貿(mào)等，還有在香港的大昌行、耀萊集團(tuán)等企業(yè)。

　　中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊表示，經(jīng)銷商集團(tuán)上市融資的目的主要還是獲得擴(kuò)大規(guī)模所需資金。投資者目前也主要是以規(guī)模和4S店、經(jīng)營(yíng)品牌的數(shù)量等來(lái)判定一家汽車經(jīng)銷商的實(shí)力和投資價(jià)值。

　　“融資自然是經(jīng)銷商集團(tuán)謀求上市的首要目的，擴(kuò)大規(guī)模要錢、拓展業(yè)務(wù)范圍要錢，要在廠商關(guān)系中贏得更多話語(yǔ)權(quán)更需要強(qiáng)大資金實(shí)力支撐?！逼嚇I(yè)內(nèi)專家蘇暉說(shuō)。

　　上市對(duì)經(jīng)銷商集團(tuán)的后續(xù)發(fā)展作用無(wú)疑是巨大的。以首家經(jīng)銷商上市公司中升集團(tuán)為例。上市之前，中升集團(tuán)有40多家門店，上市一年，其規(guī)模翻了一番。可以說(shuō)，上市能使經(jīng)銷商集團(tuán)進(jìn)入快速發(fā)展軌道。

　　然而，上市也有上市的煩惱，那些已經(jīng)上市的經(jīng)銷商企業(yè)，日子過(guò)得似乎也并不那么如意。北京商報(bào)記者分析主要幾家上市經(jīng)銷商集團(tuán)的業(yè)績(jī)得知，盡管通過(guò)上市經(jīng)銷商集團(tuán)確實(shí)融得不少資金，無(wú)論規(guī)模、實(shí)力、影響力，都與上市前不能同日而語(yǔ)，但從業(yè)績(jī)報(bào)表看，其中不少企業(yè)都陷入上市后業(yè)績(jī)逐年下滑的怪圈。除了為數(shù)不多的經(jīng)銷商集團(tuán)上市后財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)尚可，其他大多顯示業(yè)績(jī)、利潤(rùn)下滑，同時(shí)依然為缺錢所困。

　　“上市融資、擴(kuò)張、增加在廠商關(guān)系中的話語(yǔ)權(quán)、提升資本市場(chǎng)關(guān)注度。然后再融得更多資金，再擴(kuò)張……經(jīng)銷商集團(tuán)似乎已陷入上市融資-擴(kuò)張-再融資-再擴(kuò)張，越融資越缺錢的怪圈?！碧K暉分析說(shuō)。

　　以永達(dá)汽車為例，其在招股說(shuō)明書上稱，此次上市所募得的資金，預(yù)計(jì)約50%都將用于為開設(shè)新網(wǎng)點(diǎn)所需的資本開支提供資金。

　　“國(guó)內(nèi)上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)資金鏈緊張與其經(jīng)營(yíng)模式有著重要關(guān)系。”汽車分析師賈新光指出，它有點(diǎn)類似從前的蘇寧電器，現(xiàn)在依然要靠外延式擴(kuò)張，即不斷地開新店來(lái)擴(kuò)大收入和利潤(rùn)。雖然外延式增長(zhǎng)可以使經(jīng)銷商快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模的增長(zhǎng)，但是需要大量的資金，這就導(dǎo)致上市經(jīng)銷商集團(tuán)的資金一致處于緊張狀態(tài)。

　　“中國(guó)的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，在商業(yè)的角度并沒(méi)有太大創(chuàng)新，由于受廠家的控制很大，所以更多的是4S店的集群，大企業(yè)和小企業(yè)的區(qū)別更多是4S店的多少，經(jīng)銷商在模式創(chuàng)新上所能發(fā)揮的空間并不大，這就造成了經(jīng)銷商集團(tuán)做大容易做強(qiáng)難，只能靠不斷追加投資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，資金緊張?jiān)谒y免?！碧K暉說(shuō)。

　　被迫謀求轉(zhuǎn)型

　　從目前國(guó)內(nèi)上市經(jīng)銷商企業(yè)情況看，盡管也在向后市場(chǎng)，包括二手車、售后服務(wù)等領(lǐng)域拓展，但截至目前，其主要利潤(rùn)來(lái)源仍是新車銷售。從談判能力來(lái)看，新車銷售的格局是整車廠家強(qiáng)勢(shì)、經(jīng)銷商相對(duì)弱勢(shì)。值得慶幸的是，從去年開始，經(jīng)銷商集團(tuán)大多已放慢擴(kuò)張的腳步，意識(shí)到單純求大存在問(wèn)題，還應(yīng)該穩(wěn)步發(fā)展。

　　龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華近日透露，龐大集團(tuán)計(jì)劃未來(lái)三年將通過(guò)多項(xiàng)業(yè)務(wù)提高競(jìng)爭(zhēng)力，包括平行進(jìn)口汽車業(yè)務(wù)、以實(shí)體經(jīng)銷店為依托的汽車電子商城業(yè)務(wù)。此外，龐大集團(tuán)擬將公司固定資產(chǎn)從200億元降至100億元，并在公告中稱，“降低固定資產(chǎn)規(guī)模是公司管理層擬定的未來(lái)三年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中的內(nèi)容之一，這將有助于公司回流現(xiàn)金、增加收益，從而提升公司的整體盈利能力”。

　　除了龐大集團(tuán)，正通汽車也發(fā)布公告稱，上海東正汽車金融有限責(zé)任公司由正通汽車與東風(fēng)汽車共同組建，該金融公司將成為我國(guó)第一家由經(jīng)銷商集團(tuán)開辦的汽車金融公司。

　　相比業(yè)務(wù)模式的拓展，另一家上市經(jīng)銷商集團(tuán)和諧汽車轉(zhuǎn)型則更為徹底。3月23日，富士康、騰訊及和諧汽車共同簽訂關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動(dòng)車”的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方將展開“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動(dòng)車”領(lǐng)域的創(chuàng)新合作。此外，有消息稱，亞夏汽車未來(lái)也將更加注重售后業(yè)務(wù)、汽車金融服務(wù)及駕訓(xùn)業(yè)務(wù)的提升，以期不斷改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　據(jù)北京商報(bào)記者了解，另一個(gè)經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車近日擬借殼美羅藥業(yè)上市，為了抵御行業(yè)增速下降的風(fēng)險(xiǎn)，廣匯汽車積極布局汽車后市場(chǎng)及衍生業(yè)務(wù)，大力發(fā)展二手車業(yè)務(wù)，與阿里在二手車拍賣及認(rèn)證、汽車銷售及服務(wù)O2O、大數(shù)據(jù)分析與客戶價(jià)值挖掘、金融服務(wù)等方面開展全面合作。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，汽車經(jīng)銷商集團(tuán)在概念上并沒(méi)有太大的吸引力，并不具備被資本市場(chǎng)熱捧的潛質(zhì)。雖然作為長(zhǎng)線投資有一定的優(yōu)勢(shì)，但最終還是要看企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)和管理能力，而這些都不是通過(guò)上市能解決的問(wèn)題。 

　　賈新光也表示，負(fù)債率高之所以成為經(jīng)銷商集團(tuán)的通病，也與中國(guó)車市的成熟度有關(guān)。目前，盈利的周期拉長(zhǎng)，以前兩三年就收回成本，現(xiàn)在需要十年左右。因此，擺在經(jīng)銷商集團(tuán)面前的首要問(wèn)題是，如何轉(zhuǎn)型和進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)達(dá)國(guó)家，汽車的銷售利潤(rùn)占整體利潤(rùn)的20%，零部件供應(yīng)利潤(rùn)占20%，其他60%的利潤(rùn)都來(lái)自于服務(wù)領(lǐng)域。而目前我國(guó)大部分汽車經(jīng)銷商利潤(rùn)依然以新車銷售為主，雖然近兩年有所變化，但售后服務(wù)利潤(rùn)比例也遠(yuǎn)未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平，汽車后市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆ＬK暉認(rèn)為，經(jīng)銷商上市后，不應(yīng)該片面追求店面的多少和占有率，應(yīng)在已有的4S店基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行延伸，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。