當苦主碰上苦主：魯冠球的菲斯科賺錢邏輯

    2月15日，萬向集團出價1.492億美元拍下菲斯科。原本計劃一天完成的拍賣，萬向的競拍團隊經(jīng)過了長達三天的19輪競拍后才艱難獲勝。原因是李澤楷的混合動力技術控股公司緊咬叫價，萬向集團叫出的最后一輪報價僅高出前者10萬美元。

　　據(jù)接近拍賣的人士對記者稱：“破產(chǎn)法院還需在18日召開聽證會，才能宣布誰是最終贏家。裁決依據(jù)競購方的收購方案和報價來綜合評定，但目前無論是哪一方，都有反對的聲音?！?

　　魯冠球最終收購價格是意向報價(3750萬美元)的4倍多，菲斯科是否值如此高價被人質疑？萬向面臨的更大問題是，魯冠球曾在收購方案中承諾承擔菲斯科背負的高達10億美元債務中的部分債務，可能讓新菲斯科發(fā)展背上沉重包袱；菲斯科并沒有電動汽車的核心技術，能否與萬向電動汽車公司的技術結合，也未出現(xiàn)在魯冠球的菲斯科“復興方案“中。

　　燙手的菲斯科不好吞

　　具有多起美國企業(yè)收購經(jīng)驗的魯冠球深知，價高并非左右走向的唯一因素。因此其制定的菲斯科“復興方案“中，努力展示萬向美國公司的負責任形象，包括金融危機時收購多家瀕臨破產(chǎn)美國企業(yè)，以幫助其恢復生產(chǎn)等。

　　而菲斯科的大多數(shù)無擔保債權人更在意競購方是否愿意償還債務，為此魯冠球承諾承擔菲斯科部分債務，并將重組后的菲斯科20%的股權給予債權人。

　　上述知情人士對《21世紀經(jīng)濟報道》記者稱，這一承諾可能導致萬向在未來運營菲斯科中困難重重，“不止菲斯科目前有高達10億美元的債務，理清債務并不輕松，而且從經(jīng)營層面看，菲斯科從未盈利過，虧損還將持續(xù)。收購菲斯科意味著要不斷填補窟窿?！?

　　萬向集團近年熱衷于海外收購，需要持續(xù)性投入的并非只有菲斯科。2013年初萬向集團以2.566億美元成功收購美國最大的新能源電池制造商A123系統(tǒng)公司，但萬向美國公司總裁倪頻也承認A123系統(tǒng)公司的問題是做得越多虧得越多，至少要虧三五年。

　　魯冠球的新能源投入還不止這些。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，從2009年至今，魯冠球在新能源汽車方面的投入已經(jīng)超過45億元。但魯冠球沒有任何一個項目盈利，自稱從1999年籌劃電動車項目開始，“投入14年沒賺一分錢“。

　　隨著近年國內汽車零部件產(chǎn)品附加值低、核心技術缺乏等問題更加嚴峻，萬向集團并非昔日的“金主“，據(jù)萬向錢潮發(fā)布的年報，2012年歸屬母公司股東的凈利潤3.3億元，下滑30.90%。

　　魯冠球也曾遲疑過，采用零部件外包模式的菲斯科并沒有核心技術。菲斯科產(chǎn)品的底盤、混合動力控制系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等均屬于量子技術公司，其專利僅局限于格柵設計、電動車傳動系統(tǒng)技術、鋁制車架、太陽能汽車技術等。

　　魯冠球把希望寄托在菲斯科與其旗下的萬向電動汽車公司的技術結合。2002年，萬向正式成立萬向電動汽車公司，但這家中國最早的純電動汽車公司并沒有在11年的發(fā)展中壯大。

　　萬向曾誤判了市場形勢和高估了政策推動力的作用。2009年，魯冠球在國家大力發(fā)展新能源汽車的潮流下，宣布投資13.65億元建設國內規(guī)模最大的電動汽車和鋰電池生產(chǎn)基地，發(fā)動聲勢浩大的新能源攻勢。但2010年后新能源汽車浪潮消退下來，萬向電動車公司并沒有成為一家真正具有先進技術的公司，時至今日，連其官方網(wǎng)站上也顯得落魄，信息長時間不更新。

　　萬向電動汽車公司最初規(guī)劃了“電池-電機-電控-電動汽車“全面推進的發(fā)展路線，設置了動力總成、整車項目和電池三個事業(yè)部，不過公開信息顯示，動力總成事業(yè)部從研發(fā)到銷售只有30人，整車項目部只有55人。相比國內車企動輒幾千人的研發(fā)隊伍，萬向電動汽車公司只能算“游擊隊“。

　　魯冠球在獲得整車生產(chǎn)資質前，只能通過地方頒發(fā)的示范運營許可獲得純電動大巴的試運營權，由此也限制了萬向純電動汽車進入量產(chǎn)和市場驗證階段。

　　大巴和轎車的技術相距甚遠，萬向電動汽車公司即使有一定的儲備技術，要和以生產(chǎn)混合動力轎車的菲斯科結合也并非易事。萬向電動汽車公司曾在2006年展示過一款純電動轎車，不過因為沒有投放市場的資格，所以也沒有人知道它的性能。

　　菲斯科概念有多大含金量

　　身邊人評價魯冠球“謹慎而具有冒險精神“，但很多人難以理解，他為什么會花如此高價收購“前景不明朗“的菲斯科。

　　即使魯冠球自己，也在某些時候對新能源汽車的發(fā)展表現(xiàn)出悲觀的一面。在他看來，后來者搞汽車不能只盯著產(chǎn)業(yè)本身?！捌嚇I(yè)是資金、技術密集型產(chǎn)業(yè)，只盯著利潤就進入風險太大?！?

　　不過特斯拉的發(fā)展路線為魯提供了啟發(fā)。魯冠球有意識地模仿特斯拉思維，確定了在可能出現(xiàn)的長期虧損中，利用新能源汽車概念撬動資本市場的路線。特斯拉在最初9年中并不盈利，但通過新能源汽車概念炒作，其股票價格一度飆升至170美元。一位民營車企高管稱：“這是讓多少成長中的汽車企業(yè)夢寐以求的事情?！?

　　魯冠球對于特斯拉的崇拜時有流露。不久前接受媒體采訪時失言：不排除與特斯拉合作。幾天之后，所屬上市公司萬向錢潮不得不發(fā)布公告澄清，萬向并沒有與特斯拉接觸和達成任何意向。

　　萬向集團曾試圖把上市公司萬向錢潮和新能源汽車公司萬向電動汽車公司捆綁到一起，進行概念運作。2010年12月29日三方在杭州市蕭山區(qū)簽訂了《關于電動汽車產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，萬向錢潮所開發(fā)生產(chǎn)的汽車零部件產(chǎn)品為萬向電動汽車公司汽車零部件采購的優(yōu)先或獨家供應商；萬向電動汽車公司將為萬向錢潮提供新能源汽車零部件項目支持。但前提是，當業(yè)績好轉時，萬向錢潮才入股或增資萬向電動車公司。

　　市場投資者對萬向錢潮的新能源汽車概念苦苦期盼，這一協(xié)議直到現(xiàn)在也沒有實質性推進。萬向錢潮在2月14日萬向競價菲斯科獲勝前夕，發(fā)布公告重提該協(xié)議，稱“若萬向集團公司發(fā)展電動汽車整車，萬向錢潮有優(yōu)勢產(chǎn)品一定會配套?！?

　　“萬向錢潮隱晦暗示，將可能與菲斯科等萬向旗下新能源車企產(chǎn)生業(yè)務往來。只要將新能源概念捆綁在一起，股票價格就會漲。“一位關注萬向錢潮的資本市場人士稱。

　　萬向集團在準備競拍菲斯科的半個月內，資本市場熱捧新能源汽車概念，萬向錢潮的股價漲幅已經(jīng)超過50%。2月17日——萬向集團競購菲斯科鎖定“價高有利條件“后的第一個交易日，萬向錢潮再次開盤漲停。