持續(xù)盈利堪憂 東風汽車落入單一業(yè)務陷阱

    東風汽車股份有限公司(下稱東風汽車)10月25日發(fā)布的第三季度季報顯示，2014年前三季度，東風汽車共實現(xiàn)營業(yè)收入129.94億元，比去年同期下降10.36%，在營業(yè)收入繼續(xù)縮水的情況下，凈利潤表現(xiàn)卻十分搶眼，前三季度實現(xiàn)凈利潤收入1.86億元，同比增幅達660.18%。

　　各項業(yè)務表現(xiàn)平平，東風汽車凈利潤卻為何大幅增加？

　　凈利增長6.6倍，創(chuàng)造車企前三季度凈利最大增幅，東風汽車取得的這一成績單令人矚目。然而，東風汽車降收不降利背后究竟意味著什么？“不正?！钡膬衾麧櫜▌颖澈蟮降子泻尉売?？東風汽車凈利潤大幅增長之后，盈利能力還能否持續(xù)？是否暗藏隱憂？

　　對此，國泰君安汽車行業(yè)分析師張欣告訴企業(yè)觀察報記者，東風汽車這么高的凈利潤如果是正常經(jīng)營，應該是不可能達到的，出現(xiàn)目前這么大幅波動應該不正常，未來增長恐難持續(xù)。

　　“反?！钡膬衾E增

　　“東風汽車和其他車企不一樣，之前凈利潤基數(shù)低，幾乎沒什么利潤，今年利潤起來了，所以增速快?！逼囆袠I(yè)分析師孫景開在接受企業(yè)觀察報記者采訪時如是說。

　　東風汽車此前業(yè)績表現(xiàn)如何？本報記者查閱東風汽車2011年-2013年年報發(fā)現(xiàn)，自2012年開始，東風汽車營業(yè)收入和凈利潤雙雙遭遇滑鐵盧，業(yè)績大幅滑坡。數(shù)據(jù)顯示，2012年年末，東風汽車實現(xiàn)營業(yè)收入177億元，同比下降17.26%，凈利潤降幅達94.82%，僅為2173萬元。

　　2013年至今，東風汽車的營業(yè)收入并無大的起色，今年前三季度繼續(xù)下滑，同比下滑10.36%。

　　實際上，營收下滑的車企并非東風汽車一家。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，福田汽車、江淮汽車等營業(yè)收入以及凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，福田汽車前三季度營業(yè)收入比上年同期減少1.13%，凈利潤下滑42.17%；江淮汽車前三季度營業(yè)收入同比下滑1.21%，凈利潤同比減少43.62%。

　　清華大學汽車學院副院長宋健告訴企業(yè)觀察報記者，隨著國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構的轉(zhuǎn)變，輕卡、重卡的需求不斷減少，商用車的市場規(guī)模逐漸降低。

　　然而，幾家歡樂幾家愁，東風汽車雖然營業(yè)收入和大多車企一樣經(jīng)歷著下滑的陣痛，但凈利潤卻在三季度實現(xiàn)激增，同比增長超過4倍。

　　本報記者梳理東風汽車各月度產(chǎn)銷快報發(fā)現(xiàn)，自2013年10月以來，東風汽車的輕型卡車、SUV、MPV以及皮卡業(yè)務基本呈現(xiàn)平均4%左右的下滑，發(fā)動機銷量基本維持10%的增長。

　　根據(jù)東風汽車2014年10月產(chǎn)銷快報顯示，今年10月，東風汽車汽車合計銷量1.59萬臺，比去年累計下降10.2%。其中，輕型車當月效率為7959輛，累計下滑12.66%，SUV、MPV以及皮卡銷量為7975輛，累計減少6.97%；發(fā)動機合計銷量1.54萬臺，比去年累計增長8.46%。

　　顯然，東風汽車主營業(yè)務表現(xiàn)并不突出。然而，各項業(yè)務表現(xiàn)平平，東風汽車凈利潤卻為何大幅增加？

　　張欣向本報記者坦言，“凈利潤大幅度增長，嚴格來講肯定是不正常的”，雖然東風汽車的發(fā)動機在整體市場表現(xiàn)不錯，但是也僅僅能“維持平穩(wěn)”。

　　特殊簽單助力？

　　“東風汽車的利潤主要來自前段時間的純電動客車的大單?！睂O景開一語道破玄機。

　　本報記者查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，今年8月16日，東風汽車控股子公司東風襄陽旅行車有限公司與浙江時空電動汽車有限公司簽訂了純電動客車購銷合同。合同顯示，將在今年內(nèi)“必保500臺，力爭1000臺”。合同還承諾，在2016年1月1日至2017年12月31日完成該定制車型5000-10000臺的采購并上牌。

　　一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師對本報記者透露，東風汽車正是由于確認了該訂單，才能實現(xiàn)超過600%的凈利潤增長?！皢慰克闹鳂I(yè)，不可能增長這么快?！鼻笆龇治鰩熑缡钦f。

　　據(jù)了解，東風汽車此項純電動客車購銷合同簽訂后，立刻帶動其股價連續(xù)三個交易日漲停，東風汽車市值增長超過20億元。

　　根據(jù)東風汽車發(fā)布的公告，此番購銷合同簽署的純電動客車是基于東風御風領尊版長軸高頂?shù)母男蛙囕v，包括配電量80kW·h和100kW·h兩種車型。

　　據(jù)了解，目前國家對于6米-8米的純電動輕客(包括物流用歐式輕客)給予每臺30萬元補貼。今年10月10日，東風汽車控股子公司鄭州日產(chǎn)汽車有限公司已經(jīng)收到鄭州市財政局撥付的補助資金 300萬元。而在合同簽署前三天，8月13日，東風汽車控股子公司鄭州日產(chǎn)汽車有限公司就已經(jīng)收到鄭州市中牟縣財政局撥付的“新能源多功能車電控系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”支持經(jīng)費787.9萬元。

　　來自中銀國際彭勇的研究報告指出，東風汽車旗下的襄陽旅行車公司與浙江時空汽車展開純電動寬體輕客合作，有望助力公司新能源汽車業(yè)務快速增長，并將成為主要利潤增長點之一。借助與時空汽車合作，公司成功轉(zhuǎn)型，盤活了現(xiàn)有資產(chǎn)，增加了贏利點。據(jù)估算，與時空合作2015年公司可以增加3億元左右的凈利潤。

　　持續(xù)盈利堪憂？

　　憑借一單純電動客車業(yè)務，賺足了利潤的東風汽車，未來能否實現(xiàn)持續(xù)的凈利潤增長？

　　孫景開對此表示并不樂觀，他告訴企業(yè)觀察報記者，東風汽車之所以前三季度凈利潤表現(xiàn)突出，主要借勢新能源補貼。由于政府補貼力度大，導致企業(yè)成本因此大幅降低，“等補貼沒有了，就完了，”孫景開坦言，“東風汽車此番投機行為，未來沒有長遠發(fā)展前景”。

　　離開政府補貼，東風汽車的主營業(yè)務到底能否支撐其利潤的持續(xù)增長？

　　據(jù)了解，輕型車，SUV、MPV以及皮卡，發(fā)動機是東風汽車的三大主要業(yè)務板塊。根據(jù)東風汽車2013年年報顯示，2013年，東風汽車輕卡的市場占有率為9.1%，位列行業(yè)第四，MPV市場占有率僅3.82%，行業(yè)排名第五。

　　盡管主營業(yè)務各項行業(yè)排名均靠前，但卻未必是持續(xù)盈利的保障。張欣表示，在市場經(jīng)濟增速減緩的背景下，輕卡等作為投資品，已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢，“即便是量保持住了，利潤也不一定能保持住?！?

　　而東風汽車的SUV等業(yè)務如今面臨越來越多的競爭對手，“市場競爭力已經(jīng)遠不如從前了?！睆埿廊缡钦f。

　　而縱觀行業(yè)整體情況，商用車的表現(xiàn)也并不樂觀。根據(jù)中汽協(xié)11月14日公布的最新數(shù)據(jù)，今年10月，商用車生產(chǎn)28.64萬輛，同比下降11.69%，銷售27.83萬輛，同比下降14.89%。1-10月，商用車銷量為312.37萬輛，同比下降7.08%。

　　“行業(yè)情況現(xiàn)在不是很好，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)商用車下滑幅度比較大。”東北證券行業(yè)分析師劉立喜告訴本報記者。

　　宋健也表示，“商用車的規(guī)模逐漸在降低， 輕卡重卡的需求在不斷減少，以后中國汽車消費還是以個人為主，主要是轎車?！?

　　此外，東風汽車的發(fā)動機業(yè)務很難再有驚人業(yè)績。張欣告訴本報記者，在市場總量到達一定程度的情況下，未來只能是保持常態(tài)，維持現(xiàn)狀。他推測，未來在大的經(jīng)濟環(huán)境下，可能會在一定范圍內(nèi)有小幅波動，“但不會有持續(xù)增長了”。