收購(gòu)計(jì)劃再啟動(dòng) 眾泰汽車(chē)上市路風(fēng)險(xiǎn)猶存

    近日，黃山金馬股份有限公司（000980.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金馬股份”）發(fā)布公告，重啟收購(gòu)眾泰汽車(chē)計(jì)劃。本次收購(gòu)計(jì)劃中，眾泰汽車(chē)的擬收購(gòu)值仍為116億元，募集配套資金總額由原來(lái)的100億元縮減至20億元。雖然新的收購(gòu)方案與今年3月初發(fā)布的收購(gòu)方案有所不同，但在中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)之前，仍有被取消或終止的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在標(biāo)的資產(chǎn)（眾泰汽車(chē)）可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中，金馬股份指出，標(biāo)的公司在日后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中仍面臨著負(fù)債率較高、對(duì)部分產(chǎn)品依賴(lài)嚴(yán)重、新能源補(bǔ)貼退坡等諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪了眾泰品牌總監(jiān)徐洪飛，徐洪飛表示：“收購(gòu)計(jì)劃正在進(jìn)行，暫不方便透露更多消息。為了避免與上市公司的回應(yīng)產(chǎn)生歧義，相關(guān)事宜以金馬股份董秘楊海峰的回應(yīng)為準(zhǔn)?！?

　　補(bǔ)貼依賴(lài)度高

　　部分區(qū)域新能源汽車(chē)地方補(bǔ)貼政策尚不明朗，影響了經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售新能源汽車(chē)的積極性。

　　本次收購(gòu)計(jì)劃的重啟對(duì)于雙方而言可謂各取所需。根據(jù)金馬股份發(fā)布的公告顯示，截止到今年6月，眾泰汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率為82.22%，雖然其短期債務(wù)不能償還的風(fēng)險(xiǎn)較小，但由于其負(fù)債率高于其他同行上市公司，在其長(zhǎng)期發(fā)展的過(guò)程中仍需面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于眾泰而言，可通過(guò)本次收購(gòu)成為金馬股份的子公司，進(jìn)而借助資本市場(chǎng)獲得更充裕的運(yùn)轉(zhuǎn)資金。對(duì)于金馬股份而言，則可通過(guò)收購(gòu)眾泰汽車(chē)提高其旗下零部件產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品層次與產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

　　楊海峰在接受記者采訪時(shí)表示：“收購(gòu)眾泰汽車(chē)一直是我們的計(jì)劃。”早在今年3月，金馬股份就曾發(fā)布收購(gòu)眾泰汽車(chē)的相關(guān)公告。在此次收購(gòu)中，收購(gòu)方金馬股份的母公司金馬集團(tuán)最大控股股東鐵牛集團(tuán)的實(shí)際控制人為應(yīng)建仁，應(yīng)建仁恰好是眾泰汽車(chē)實(shí)際控制人金浙勇的舅舅，金浙勇與鐵牛集團(tuán)共同持有眾泰汽車(chē)股份。在審查意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)指出了雙方間的親屬關(guān)系，并要求金馬股份根據(jù)有關(guān)規(guī)定，補(bǔ)充披露金浙勇與應(yīng)建仁、金浙勇與鐵牛集團(tuán)及其控制的關(guān)聯(lián)方是否構(gòu)成一致行動(dòng)、是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，本次交易是否構(gòu)成借殼上市。

　　金馬股份在回復(fù)公告表示，金浙勇與應(yīng)建仁雖為親屬關(guān)系但并非《股票上市規(guī)則》中所包括的配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年滿(mǎn)十八周歲的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母等親密親屬關(guān)系，不存在《股票上市規(guī)則》規(guī)定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，且金馬股份在重大資產(chǎn)重組中累計(jì)向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例為70.91%，未到100%，本次交易不構(gòu)成借殼上市。

　　然而過(guò)了幾個(gè)月，事件卻發(fā)生了“逆轉(zhuǎn)”。7月6日，金馬股份發(fā)布《關(guān)于向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)中止審查本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公告》，指出“由于目前證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方需要對(duì)本次交易方案進(jìn)行進(jìn)一步分析論證”，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)中止審查，眾泰汽車(chē)收購(gòu)計(jì)劃中止。對(duì)于為何突然中止審查，楊海峰并未給出直接回答，但與眾泰汽車(chē)收購(gòu)計(jì)劃中止同時(shí)發(fā)生的，是證監(jiān)會(huì)一紙《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂方案的推出，該管理辦法旨在加強(qiáng)借殼上市公司管理。楊海峰在接受記者采訪時(shí)也委婉表示：“收購(gòu)眾泰汽車(chē)的計(jì)劃是否繼續(xù)還要依賴(lài)于政策、市場(chǎng)環(huán)境的變化而定?！?

　　如今，雖然二次收購(gòu)方案已經(jīng)在當(dāng)時(shí)的基礎(chǔ)上做出了調(diào)整，但本次收購(gòu)計(jì)劃能否順利實(shí)施還有待于證監(jiān)會(huì)的進(jìn)一步審核。

　　重啟上市計(jì)劃

　　在此次收購(gòu)中，收購(gòu)方金馬股份的最大控股股東鐵牛集團(tuán)的實(shí)際控制人為應(yīng)建仁，應(yīng)建仁恰好是眾泰汽車(chē)實(shí)際控制人金浙勇的舅舅。

　　除了負(fù)債率較高之外，眾泰汽車(chē)對(duì)于政府提供的新能源補(bǔ)貼依賴(lài)程度也很大。鐵牛集團(tuán)承諾，眾泰汽車(chē)在2016年至2018年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣121000萬(wàn)元、141000萬(wàn)元、161000萬(wàn)元；在2016年至2018年任一年度，如眾泰汽車(chē)截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤(rùn)小于按照《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》約定計(jì)算的截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)，則補(bǔ)償義務(wù)人將按照《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》的相關(guān)規(guī)定對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。然而，眾泰汽車(chē)今年1~6月經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為35408.18萬(wàn)元，僅占標(biāo)的公司2016年業(yè)績(jī)承諾121000萬(wàn)元的29.26%，公告中指出，造成如此情況的主要原因之一為部分區(qū)域新能源汽車(chē)地方補(bǔ)貼政策尚不明朗，影響了經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售新能源汽車(chē)的積極性。

　　除此之外，金馬股份對(duì)深交所《關(guān)于對(duì)黃山金馬股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》的回復(fù)內(nèi)容也顯示，眾泰新能源汽車(chē)在2014年、2015年獲得的政府補(bǔ)貼分別為44200萬(wàn)和114000萬(wàn)元，在銷(xiāo)售收入中的占比分別為49.38%和52.11%。與眾泰汽車(chē)2014年和2015年19988.02萬(wàn)元和96809.10萬(wàn)元的凈利潤(rùn)相比，政府補(bǔ)貼對(duì)于眾泰而言相當(dāng)重要。如果剔除掉新能源汽車(chē)財(cái)政補(bǔ)貼的金額，眾泰汽車(chē)或?qū)⒊霈F(xiàn)每年數(shù)億元的虧損。

　　從2015年車(chē)型補(bǔ)貼與車(chē)型的平均金額來(lái)看，眾泰新能源車(chē)型的補(bǔ)貼與售價(jià)的比值在40%至59.57%之間變化。按照《關(guān)于2016~2020年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》中2017~2018年補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)整體在2016年基礎(chǔ)上下降20%，2019~2020年補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降40%的規(guī)定，新能源車(chē)型的價(jià)格難再下降，一向以性?xún)r(jià)比為主要競(jìng)爭(zhēng)力的眾泰新能源車(chē)型或?qū)⒃趦r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)中露出短板。

　　對(duì)此，汽車(chē)行業(yè)知名評(píng)論員鐘師表示：“多數(shù)車(chē)企都是在高補(bǔ)貼的背景之下進(jìn)入新能源領(lǐng)域，政府補(bǔ)貼對(duì)于新能源收入占比較大也屬正常。隨著補(bǔ)貼金額的下降，車(chē)企會(huì)逐漸適應(yīng)，但也不排除部分車(chē)企因補(bǔ)貼消失而退出市場(chǎng)的可能?！?

　　受累供應(yīng)商

　　為了澄清真相，眾泰新能源汽車(chē)有限公司長(zhǎng)沙分公司曾發(fā)表聲明否認(rèn)騙取國(guó)家新能源補(bǔ)貼，并承認(rèn)了工作中存在的紕漏。

　　除自身發(fā)展需要面臨風(fēng)險(xiǎn)外，眾泰汽車(chē)的部分供應(yīng)商也在其發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)了些許麻煩。

　　2015年，眾泰汽車(chē)下屬單位江南汽車(chē)因質(zhì)量問(wèn)題未支付供應(yīng)商貨款被株洲時(shí)代工程塑料制品有限責(zé)任公司起訴，被要求解除合同和支付所欠工裝模具費(fèi)用116萬(wàn)元以及利息99917元并由被告承擔(dān)案件訴訟費(fèi)、保全費(fèi)。2015年9月23日，湖南省株洲市天元區(qū)人民法院“（2015）株天法民二初字第413-1號(hào)”《民事裁定書(shū)》作出裁定凍結(jié)相應(yīng)的銀行存款。眾泰汽車(chē)判斷該訴訟事項(xiàng)的勝負(fù)存在不確定性，故未確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，該凍結(jié)尚未解除。

　　除此之外，眾泰汽車(chē)在今年7月也曾因玻璃供應(yīng)商供貨問(wèn)題遭遇“騙補(bǔ)”疑云。據(jù)一位江蘇宿遷中泰經(jīng)銷(xiāo)商所提供的線(xiàn)索顯示，該經(jīng)銷(xiāo)商購(gòu)買(mǎi)了一批已經(jīng)具有湖南牌照的眾泰云100車(chē)輛（眾泰廠商承諾此批車(chē)輛可以過(guò)戶(hù)）并打算在后期轉(zhuǎn)手給當(dāng)?shù)氐馁?gòu)車(chē)用戶(hù)，但由于部分車(chē)輛汽車(chē)玻璃的生產(chǎn)日期比整車(chē)的出廠日期晚了3至5個(gè)月時(shí)間，宿遷當(dāng)?shù)剀?chē)管所拒絕辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。

　　在事情發(fā)展的過(guò)程中，眾泰廠商曾為經(jīng)銷(xiāo)商出具了一份玻璃生產(chǎn)日期晚于整車(chē)出廠時(shí)間的原因證明并指出，車(chē)輛與玻璃生產(chǎn)日期不合理是由玻璃生產(chǎn)廠商將生產(chǎn)日期標(biāo)注錯(cuò)誤所導(dǎo)致。但當(dāng)?shù)剀?chē)管所并未采納該份證明。

　　在經(jīng)銷(xiāo)商的請(qǐng)求下，宿遷當(dāng)?shù)剀?chē)管所給長(zhǎng)沙相關(guān)部門(mén)發(fā)出了查詢(xún)函，并于兩日后以車(chē)輛配件生產(chǎn)日期與整車(chē)生產(chǎn)日期不符合邏輯為由拒絕辦理相關(guān)車(chē)輛過(guò)戶(hù)手續(xù)。

　　有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，眾泰汽車(chē)是在先給車(chē)輛上好牌照獲得國(guó)家相關(guān)補(bǔ)貼之后，再將已承諾免費(fèi)過(guò)戶(hù)的車(chē)輛攤派給了經(jīng)銷(xiāo)商，該舉動(dòng)可理解成是騙補(bǔ)行為。

　　為了澄清真相，眾泰新能源汽車(chē)有限公司長(zhǎng)沙分公司曾發(fā)表聲明否認(rèn)騙取國(guó)家新能源補(bǔ)貼，并承認(rèn)了工作中存在的紕漏。

　　對(duì)此，一位不愿具名的汽車(chē)行業(yè)分析師告訴記者：“眾泰新能源在一定程度上是鉆了政策的空子，車(chē)輛問(wèn)題之所以在湖南上牌時(shí)沒(méi)被發(fā)現(xiàn)，或許因?yàn)楸娞┬履茉雌?chē)業(yè)務(wù)能為當(dāng)?shù)卣畮?lái)可觀的政績(jī)數(shù)據(jù)。在脫離了利益關(guān)系之后，出現(xiàn)問(wèn)題也不意外?！保◤埡榻埽?