東風(fēng)入股標(biāo)致須防“雙龍式陷阱”

   中國車企再次發(fā)威歐洲市場，繼吉利并購沃爾沃之后，東風(fēng)最近又入股標(biāo)致雪鐵龍。根據(jù)各方達(dá)成的協(xié)議，東風(fēng)將出資8億歐元，取得標(biāo)致14%的股份。但在外媒紛紛驚嘆中國車企的雄心和魄力之時(shí)，東風(fēng)尤其需要警惕，不要讓這筆投資落入“雙龍式陷阱”。

　　從表面看，東風(fēng)這次入股標(biāo)致，可以達(dá)成多贏：首先，標(biāo)致拿到了急需的資金，有望渡過難關(guān)；其次，借助東風(fēng)的渠道，標(biāo)致可擴(kuò)大在華銷售；第三，東風(fēng)則跨入歐洲市場，有望獲取一些關(guān)鍵技術(shù)；最后，以這次入股為契機(jī)，東風(fēng)等中國車企將加速海外擴(kuò)張，從而打破目前美歐日韓四分全球車市的格局。

　　但深入分析，這次投資可以說是相當(dāng)大膽，但更具風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)致雪鐵龍雖為法國第一大車企，但與吉利全盤掌控沃爾沃不同，東風(fēng)只拿到標(biāo)致14%的股份，法國政府和標(biāo)致家族另各掌14%股份。最大股東股權(quán)相同，難免會(huì)相互掣肘，標(biāo)致家族肯定不樂意轉(zhuǎn)讓核心技術(shù)，法國政府更不會(huì)樂意關(guān)廠裁人，東風(fēng)這8億歐元，更多像是借款，而不是投資。

　　此外，與沃爾沃中高端市場定位不同，標(biāo)致雪鐵龍旗下車型相對低端，但在這一市場領(lǐng)域，競爭更加激烈。2012年，標(biāo)致雪鐵龍?zhí)潛p達(dá)50億歐元。正是看到標(biāo)致將虧更多錢而不是賺錢，美國通用汽車在短暫入股后，于去年12月果斷退出。標(biāo)致由此向東風(fēng)拋來繡球，你情我愿，雙方就此親密聯(lián)姻。

　　與東風(fēng)這次入股頗為類似的，則是2004年上汽集團(tuán)(600104,股吧)并購韓國雙龍事件。當(dāng)時(shí)雙龍是韓國第五大車企，上汽獲得雙龍51%控股權(quán)，這也讓外界對中國車企刮目相看。但讓上汽始料未及的是，在又投入數(shù)億美元資金后，雙龍仍然虧損重重。無奈之下，作為控股股東的上汽試圖全面改革，裁減冗員，削減成本，但這又遭到工會(huì)強(qiáng)烈抵制，罷工抗議成家常便飯，上汽管理層甚至被圍困攻擊。強(qiáng)勢的工會(huì)更指責(zé)上汽“盜竊”雙龍技術(shù)。一籌莫展之下，上汽黯然退出雙龍，前后損失據(jù)估高達(dá)40億人民幣。

　　當(dāng)然，韓國有韓國的國情，法國有法國的特點(diǎn)。但從目前來看，標(biāo)致要走出困境，大刀闊斧改革勢在必行，但法國政府參與其中，卻使得任何裁員變得艱難。法國工業(yè)部長已公開表示，作為新的最大股東，政府不太會(huì)接受關(guān)閉更多的工廠。去年，法國政府就對標(biāo)致試圖關(guān)閉巴黎附近一工廠予以了阻止。與這樣一個(gè)更關(guān)注政治和社會(huì)效益、而不是經(jīng)濟(jì)效益的股東作伴，東風(fēng)的難處可想而知。

　　東風(fēng)要想有所作為，一個(gè)辦法是注入更多資金，從而成為真正的大股東，并最終獲得標(biāo)致的控股權(quán)。但即便你有錢，不到萬不得已，法國人未必肯答應(yīng)。據(jù)《華爾街日報(bào)(博客,微博)》披露，作為東風(fēng)這次入股的條件之一，東風(fēng)承諾在未來幾年不增持股份，而這個(gè)“未來幾年”，很可能是10年。

　　由此，對東風(fēng)來說，標(biāo)致的未來發(fā)展，無論好壞，結(jié)果注定是喜憂參半的。如果標(biāo)致獲得新生，東風(fēng)自可獲得較好的收益，但股權(quán)估計(jì)也就只能有這么多了；如果標(biāo)致繼續(xù)向下沉淪乃至無法收拾，東風(fēng)倒有希望獲得控股的機(jī)會(huì)，只不過之前的8億歐元將就此打水漂；而且，之后的標(biāo)致會(huì)否是一個(gè)無底洞，誰都不敢打保票。