汽車業(yè)中考遭遇錢“慌”測試

    上周，一場史無前例的錢“慌”(因銀行資金流動性緊張而引發(fā)的市場恐慌)席卷而來，國民經濟各領域都感受到一定沖擊，作為資金密集型的汽車業(yè)自然也無法獨善其身。反應在終端市場上，6月份以來，部分商業(yè)銀行的放款時間明顯延長，消費者申請車貸的審批和放款都需要更長時間。從整個產業(yè)鏈來看，長期依賴銀行融資的經銷商將首當其沖受到影響。相比之下，由于資金鏈條較長，整車廠和供應商受影響較小。錢“慌”帶來的沖擊有多大，關鍵在于其持續(xù)時間的長短。目前汽車業(yè)各產業(yè)鏈部分都面臨較高資產負債壓力，如果錢“慌”一直持續(xù)，不僅汽車經銷商和廠家將面臨嚴峻的資金壓力，長期來看更可能影響到實體經濟，對于開始復蘇的汽車市場造成更大的負面沖擊。

    銀行車貸放款時間延長

    6月23日開始，商業(yè)銀行普遍出現錢緊的情況，車貸業(yè)務受到直接影響。部分消費者反映，以分期付款方式購車，審批時間比原計劃延遲了好幾天。

    經銷商透露，從6月初開始，商業(yè)銀行的車貸放款速度就明顯放緩了。這主要是因為銀行車貸業(yè)務額度不足，某大型銀行甚至已經下發(fā)通知，6月份的車貸要到7月上旬才能放款。

    同時，在銀行授信額度有限的情況下，車貸審批相比過去也更加嚴格。多位4S店金融部的金融專員透露，6月以來，銀行在放款時對客戶采取“擇優(yōu)錄取”的做法，有房產的客戶相對較為容易通過銀行的審核。

    有消息稱，在佛山，有商業(yè)銀行已經停止了車貸項目的申請，何時重新啟動則還沒有具體時間表。不過，廣州多家經銷商表示，廣州的銀行不會停止車貸業(yè)務，至于業(yè)務何時能恢復正常，目前沒有確切時間表。中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊則表示，目前，車貸的收緊主要還是影響一線中心城市的汽車消費。在三、四線市場，汽車消費更多仍是依賴積蓄。目前采用貸款購車的比例只在10%-15%之間，因此車貸收緊對整體市場的影響不會太大。

    經銷商資金鏈風險加大

    從南都記者調查來看，目前錢“慌”對汽車業(yè)的影響，主要體現在商業(yè)銀行車貸業(yè)務上。不過，如果這樣的局面持續(xù)下去，長期以來靠銀行融資的經銷商，將最快感受到錢緊的壓力。

    北京北辰亞運村汽車交易市場中心總經理遲亦楓表示，由于經銷商的車現在處于在途狀態(tài)，近期的錢“慌”對經銷商的影響還未馬上表現出來。只有等經銷商賣出一部分車，才能收回資金來償還銀行等資金來源方，并在下一步的貸款中感受到資金緊張。

    當前，經銷商的資金來源大多來自銀行和汽車金融公司，模式有庫存融資貸款和消費信貸模式。通常整車廠都要求經銷商先付款后提車，因此每次提車之前，經銷商在自有資金之外，都要向銀行申請融資貸款；待到車輛完成銷售后，經銷商還清銀行本息，如此周期循環(huán)。

    羅磊進一步表示，如果錢“慌”持續(xù)，會使經銷商融資難度和成本都將提高，甚至面臨資金鏈斷裂的考驗。此時，如果經銷商不能及時消化庫存，就有可能出現資金短缺的情況。德勤會計師事務所2012年發(fā)布的一項報告顯示，國內汽車經銷商資產負債比率已接近85%?？梢灶A計，一旦銀行對經銷商授信額度下滑，經銷商將普遍面臨較大資金鏈壓力。

    整車廠融資成本提高

    整車廠由于資金鏈條較長，所受影響相對較小。不過，與多數人擔憂的一樣，整車廠同樣擔心目前局面的持續(xù)。

    華泰證券分析師徐才華認為，目前汽車業(yè)普遍被各地方視作支柱產業(yè)，汽車企業(yè)要獲得貸款難度不大，不過隨著銀行間拆借利率的上升，錢“慌”必然推高企業(yè)資金成本。

    長城汽車銷售公司副總經理商玉貴坦言，錢“慌”對車企影響不容小覷，尤其是對那些主要依靠貸款發(fā)展的汽車企業(yè)，將帶來非常不利的影響。

    據統(tǒng)計數據顯示，截至今年4月24日，根據22家汽車業(yè)上市公司發(fā)布2012年年報，其負債合計高達4441 .94億元。其中，有9家的負債超百億元。招商證券汽車分析師汪劉勝認為，目前國內汽車企業(yè)負債率都很高，這意味著如果目前局面持續(xù)的話，將會有不小的潛在影響。

    未來或沖擊車市消費

    錢“慌”爆發(fā)以來，引發(fā)國內股市連續(xù)暴跌，足見其沖擊力之大。盡管各界都不希望此種局面持續(xù)，但從中央政府多次表態(tài)無意通過放寬貨幣政策刺激經濟增長，未來資金趨緊將成為常態(tài)。

    據安信證券首席經濟學家高善文的看法，近期的錢“慌”會導致三波沖擊波：第一波沖擊是銀行間資金的極度緊張，第二波是影子銀行體系面臨的沖擊，第三波是對實體經濟的沖擊，信用收縮使得疲弱的經濟加速下降。

    如果錢“慌”持續(xù)，實體經濟將可能加速下滑，這將直接影響到消費者消費能力，對車市造成負面影響。華泰證券分析師徐才華認為，這種影響將更加深遠。

    今年以來，國內車市持續(xù)上升。中國汽車工業(yè)協(xié)會數據顯示，1-5月國內汽車產銷均超900萬輛，上半年將輕松突破1000萬輛。車市表面風光，背后卻與整車廠壓庫不無關系。

    中國汽車流通協(xié)會數據顯示，今年5月，中國汽車經銷商庫存預警指數為51.32%，庫存仍超預警，庫存壓力持續(xù)增加。遲亦楓表示，目前大多數經銷商的庫存都在1：2以上，最高甚至達到1：5，超過了正常的庫存水平。

    終端市場高企的庫存不僅給經銷商帶來巨大資金壓力，同時也意味著如果國民經濟增速繼續(xù)下滑，汽車市場高增長局面將不可持續(xù)。在這個過程中，錢“慌”與高庫存相互作用，可能會加速車市下滑局面。

    車企或面臨新一輪兼并重組潮

    事實上，錢“慌”對車市的影響可能并不簡單地呈現在銷售贏利數字上，更有甚者或引發(fā)新一輪車企并購潮。

    業(yè)內人士分析，依據中國過去貨幣緊縮的經歷，在貨幣流通性下降的情況下，會使車企短期債務融資大幅遞減，進而降低車企整體的債務融資能力，而對長期債務融資而言，則將帶來重大影響，甚至嚴重損害車企取得長期發(fā)展資金的渠道。如此之下，對財力雄厚背景強大的大型國企來說或許不是什么問題，但是對于一些自主品牌或是地方中、小型國企可能就成為嚴峻的考驗。一旦情況持續(xù)下去，或將間接引發(fā)新一輪兼并重組潮。

    事實上，近年來國內不少整車企業(yè)正掀起新一輪擴產熱潮。據不完全統(tǒng)計，從去年4月至今年1月，數十家車企已經投資超過340億元用于擴張產能。這些資金來源很多，其中主要是銀行貸款。中航證券汽車研究院李軍政分析，面對過去幾年汽車銷售的井噴狀況，國內不少整車企業(yè)、汽車經銷商集團開始圈地擴張，甚至不惜跑到人力成本、物流成本極高的地區(qū)建廠，為的就是能夠獲得土地、資源，再以此為抵押獲得貸款，或當做投資獲得收益。勞動力成本的高企加上稀少的產量很難攤薄成本，這也讓一些中、小型車企面臨資金鏈斷裂的風險，成為被重組、被整合的對象。

    中央財經大學金融學教授郭田勇進一步指出，在中央“有保有壓，有扶有控”的整體調控政策下，對于產能過剩行業(yè)，銀行既嚴格把控其融資風險，同時還要進一步促進其經營轉型和結構調整。這與此前汽車行業(yè)的優(yōu)勢資源整合、并購的大方向是一致的，然而，具體到中短期執(zhí)行層面，在整體產能可能過剩的情況下，產品競爭力弱、利潤較微薄且發(fā)展資金來源依靠信貸的中小自主品牌，將比大合資企業(yè)承受更大的結構性調整風險，其經銷商網絡更加成為這一輪調整中壓力較大的群體。

    一旦目前情況持續(xù)，融資變得困難，面對越鋪越大的攤子，最后的結果會怎樣？業(yè)內人士預測，未來半年或將會由此啟動新一輪重組兼并潮。 采寫：南都記者 黃習偉 雷敏

    車企　資金成本攀高？企業(yè)財務壓力加?。?

    錢“慌”來勢洶洶，汽車業(yè)不可避免受到影響；作為整個汽車業(yè)的重心，整車廠由于資金鏈條較長，目前感受并不明顯。不過，如果錢“慌”成為一種長期趨勢，必然加大企業(yè)融資成本。

    “我感覺這事對車企影響不小?！遍L城汽車銷售公司副總經理商玉貴表示，尤其是對那些主要依靠貸款發(fā)展的車企，必然增加成本，這是非常不利的。他強調，長城汽車多年來保持良性發(fā)展，目前沒有感受到錢“慌”的影響。

    招商證券汽車分析師汪劉勝認為，現在錢“慌”尚未對實體經濟造成沖擊，但往后看會推高企業(yè)資金成本，尤其是對于負債率較高的企業(yè)，將帶來較大財務壓力。他表示，目前國內制造業(yè)負債率都很高，很多企業(yè)發(fā)展資金主要依賴銀行貸款，貸款數額達到一定程度，這種財務壓力將非常大。

    一家自主企業(yè)高層分析，目前汽車業(yè)普遍被各地方視作支柱產業(yè)，汽車企業(yè)要獲得貸款難度不大，不過隨著銀行間拆借利率的上升，錢“慌”必然推高企業(yè)資金成本。

    汽車經銷商　融資和經營成本加大？擴張步伐放緩？

    “目前，由于銀行攬儲而導致客戶推遲購車的情況尚未大規(guī)模出現”，廣州一家奧迪經銷商總經理告訴南都記者。而對于各大銀行“惜貸”的態(tài)度，對汽車經銷商帶來的影響，該經銷商表示，汽車經銷商目前主要使用承兌匯票向銀行貸款。

    銀行與經銷商、廠家簽訂三方協(xié)議，經銷商預付20%到30%的保證金，將銀行開具100%承兌匯票交給廠家，廠家發(fā)車后將車輛合格證交給銀行，銀行把車輛合格證作抵押，待經銷商將車輛售出后付70%到80%的車款將合格證贖回?！霸摲N融資渠道暫未收到錢‘慌’的影響”，他稱。

    然而，這并不意味著經銷商對錢“慌”免疫。中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊告訴南都記者，今年以來，汽車經銷商的庫存一直維持在 較 高 的 水 平 。其 中5月 存 預 警 指 數 為51.32%，并且?guī)齑鎵毫⒊掷m(xù)增加。

    同時，南都記者從銀行界人士處獲悉，銀行對經銷商的庫存非常敏感，某些銀行甚至只向庫存低于過去三個月銷售量兩倍的車商提供貸款。這無疑加大了汽車經銷商的融資和經營成本。

    事實上，隨著車市進入微增長，部分汽車經銷商集團也加大了通過兼并重組，實現擴張的步伐。錢“慌”的出現，很可能導致其放緩擴張步伐。上周，龐大汽車公布公司債券跟蹤評級報告顯示，由于銷售網點擴張占用資金規(guī)模較大，同時新增經銷網點培育時間相對較長，盈利釋放滯后，以龐大汽車目前的資金情況看，預計公司2013年網點擴張速度較2012年將明顯放緩。

    羅磊表示，隨著融資成本的增加，在影響到經銷商擴張速度的同時，也使得后者對融資更為饑渴。日前，國內最大的經銷商集團廣匯汽車終止A股IPO審查，并轉投上市程序更快的H股。有觀點認為，廣匯汽車此番放棄A股而轉投H股的懷抱，確實有缺錢急著融資的考慮。

    配套廠商　贏利與錢“慌”關系不大？

    來自汽車配套廠商的投資建設的計劃顯示，通常汽車新廠附近的配套廠商建設在新廠址劃定后便已迅速落定，而其固定成本投入將在建成后3至5年回收。對于已經投入的固定資產，更多受到的是來自車企生產線或開工不足的影響，而非市場其他波動。

    對于原材料的供應價格受匯率、通脹等因素變動的影響，一汽-大眾采購部門相關負責人表示，“我們有一個半年核算一次的價格補償機制及匯率浮動核算機制”，從一個側面保障供應商與我們簽定協(xié)議后的投資回報。

    應對之舉

    乘聯會分析師崔東樹

    汽車金融未來或擔任更重角色

    乘聯會分析師崔東樹認為，廠家和經銷商的網絡擴張是一個長期過程，會保持一個理性的進展，因此也不一定會受到當前錢“慌”的明顯沖擊。而在經銷商面臨資金緊張時，車企必定會通過擔保等方式，為經銷商協(xié)調資金，以保證整個市場體系的穩(wěn)定運行。這也是目前車企的一個理性態(tài)度。如上汽集團近期就為包括金融公司、經銷商等相關利益體，在未來兩年提供累計近80億元的融資擔保 ，以 應 對 市 場 波動。

    此外，6月1 9日 召 開的 國 務 院常務會議上明確提出“創(chuàng)新金融服務，支持居民家庭首套自住購房、大宗耐用消費品、教育、旅游等信貸需求?！庇纱丝煽磥?，發(fā)展汽車金融是一個導向性的政策，未來將在車市發(fā)展扮演更加重要的角色。

    構建全價值鏈體系將成為當前車市競爭的核心，全價值鏈體系包括研發(fā)、產能、供應商和經銷商體系，也包括售后服務、二手車、汽車金融等后市場領域，并且后市場的作用正在日益凸顯。

    在當前錢“慌”的背景下，擁有汽車金融公司的車企，無疑能夠爭奪到更多消費者，拓展市場。未來汽車貸款業(yè)務會越來越向專業(yè)的汽車金融公司集中，而商業(yè)銀行可能會逐步退出汽車消費信貸業(yè)務，成為幕后合伙人。隨著未來汽車消費信貸的普及，汽車金融公司也將為車企帶來更多的利潤。而主流車企拓展汽車金融服務，以自身實力支撐汽車金融業(yè)務的發(fā)展，也能夠更好提供銷售服務水準，進而增強車企競爭力。

    在此次受到錢“慌”沖擊的市場中，能夠緊密廠商聯盟的車企和經銷商，才能更好應對市場的新挑戰(zhàn)。以前或許更多是強勢車企帶動經銷商的做大做強，而未來車企取得競爭優(yōu)勢，必然需要依賴于強大經銷商體系。

    數據

    9家上市公司負債超百億元

    據統(tǒng)計數據顯示，截至今年4月24日，根據22家汽車業(yè)上市公司發(fā)布2012年年報，其負債合計高達4 4 4 1 .9 4億元。其中，有9家的負債超百億元。

    目前上市公司中負債最高的則是上汽集團，負債高達172 1.9 7億元，負債排名靠前的是比亞迪、長安汽車和長城汽車，3家公司的負債分別達4 4 5 .6 6億 元 、3 0 7 .2 7億 元 和2 0 9 .2 6億元。

    除上述4家公司外，負債超百億元的汽車業(yè)上市公司還有福田汽車、廣汽集團、江淮汽車、東風汽車和金龍汽車這5家公司，其負債分別為180.23億元、173.7億元、134.2億元、110.88億元和109.15億元。

    華泰證券分析師徐才華

    長期影響需正視

    本次整個事件的結果是，對銀行影響不大，但對實體經濟有沖擊。對應到汽車市場，則可以分兩塊：一個是企業(yè)層面，一個是消費者層面。企業(yè)層面，我認為還好，因為融資成本的上升主要是對中小企業(yè)影響比較大，對大企業(yè)影響很小，汽車企業(yè)在各個地方基本上都是當地的龍頭企業(yè)，受到地方政府的扶持，融資能力不會太差。

    對消費者的影響已經可以看到端倪，主要是影響貸款購車用戶。由于銀行資金偏緊，在未來的幾個月，估計以回籠資金為主，由此個人消費貸款這塊將收緊。汽車貸款的風險比住房貸款高很多，估計收緊的可能性比較大。這是短期影響。估計幾個月之后，銀行的主動回籠動作將結束。但長期看，如果銀行未來一直處在從緊的狀態(tài)，則實體經濟必將受到負面的影響。實體經濟下滑對汽車需求的負面沖擊是更深遠的。 

    車貸業(yè)務

    審核變嚴格？

    放款速度變慢？

    南都記者走訪市場發(fā)現，6月份以來，銀行的放款時間有所延長，而對客戶資質的審核更加嚴格。不過，假如消費者通過汽車金融公司申請貸款，情況完全不同，不但放貸速度照常，車主還可以享受到各種貼息、低息方案。

    目前情況：審核門檻小幅提高

    一位東風日產經銷商告訴南都記者，從6月初開始，銀行的車貸放款速度就明顯放緩了，至于業(yè)務什么時候可恢復正常，目前銀行方面并沒有明確表示。此外，銀行的審核門檻也有提高。多位4S店金融部的金融專員表示，6月以來，銀行在放款時對客戶采取“擇優(yōu)錄取”的做法，有房產的客戶相對較為容易通過銀行的審核。

    不過，如果客戶通過金融公司申請車貸，則沒有這方面的擔憂。為了提振銷售，目前很多汽車品牌仍在推廣低息或者貼息計劃。南都記者了解到，目前客戶通過金融公司申請貸款，通常三天之內就可以放款。

    長期來說：車貸仍是“香饃饃”

    未來銀行對車貸的支持力度是否會大折扣呢？“不做業(yè)務我們就沒飯吃呀！”建設銀行廣東省分行一位負責風險管控的高管的一番話可以看出，資金總要尋找出口，車貸未來還將是銀行的重點業(yè)務之一。

    目前車商與銀行合作開展的車貸業(yè)務，主要是以信用卡分期貸款的形式進行。得益于信用體系的建立，這一類業(yè)務的呆壞賬并不多，而利息的提前收取也使得銀行利潤得以保證；此外，按揭購車的客戶還需額外支付出1500到3000元不等的手續(xù)費，對很多車商來說，這已高過售車的利潤。

    安信證券首席經濟學家高善文

    三波沖擊考驗將漸次加強

    汽車作為國民經濟的支柱產業(yè)之一，在錢“慌”之下，會否最先受到沖擊？

    安信證券首席經濟學家高善文分析，近期的錢“慌”會導致三波沖擊波：第一波沖擊是銀行間資金的極度緊張，這已發(fā)生，未來還會持續(xù)一段時間，但最壞的時候可能已過去。第二波是影子銀行體系面臨的沖擊，表現為票據和理財產品利率的飆升，目前第二波沖擊已初露端倪。第三波是對實體經濟的沖擊，信用收縮使得疲弱的經濟加速下降，這會導致企業(yè)的償付能力出現問題。第二波和第三波沖擊在一定范圍內將相互加強。

    繼央行于6月25日發(fā)布公告對銀行間市場注入流動性，并承諾維護好貨幣市場的穩(wěn)定之后，對實體經濟的第三波沖擊還會發(fā)生，只是破壞力得到緩和。中國經濟金融體系的重大缺陷仍然存在，下一次貨幣緊縮來臨時，整個金融市場和實體經濟面臨的考驗和沖擊可能比這次更大。汽車行業(yè)作為國民經濟的支柱產業(yè)之一，一直以來都是金融業(yè)重點支持的行業(yè)，將難以避免地受到錢“慌”影響。

    交通銀行首席經濟學家連平

    城鎮(zhèn)化消費或成重要支撐點    交通銀行首席經濟學家連平認為，在當前形勢下，創(chuàng)新金融服務令得金融機構大有可為。而城鎮(zhèn)化的消費也將成為汽車行業(yè)的重要支撐點。擴大各企業(yè)的汽車金融業(yè)務，在金融消費的廣度和深度上做文章，不僅符合了國家當下的新政，也為汽車行業(yè)及企業(yè)個體持續(xù)的增長提供了新的機會。