均勝電子2020年賺616億元 新興業(yè)務(wù)加速放量

　　3月30日晚間，均勝電子（600699.SZ）發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，受新冠疫情和公司業(yè)務(wù)重組影響，去年均勝電子營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了一定幅度的下滑：

　　總營(yíng)收：479 億元，同比下滑22.38%

　　歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)：6.16億元，同比下滑34.45%

　　汽車(chē)安全系統(tǒng)營(yíng)收：331 億元，同比下滑29.61%

　　汽車(chē)電子系統(tǒng)營(yíng)收：76 億元，同比上漲1.54%

　　功能件及總成營(yíng)收：37 億元，同比下滑 4.31%

　　智能車(chē)聯(lián)系統(tǒng)營(yíng)收：26.5 億元，同比下滑1.05%

　　具體到各個(gè)細(xì)分板塊，去年均勝電子在業(yè)績(jī)方面受影響較大的是安全系統(tǒng)和功能件及總成兩大業(yè)務(wù)板塊，而汽車(chē)電子系統(tǒng)和智能車(chē)聯(lián)業(yè)務(wù)，由于更多是面向電氣化和網(wǎng)聯(lián)化等新技術(shù)領(lǐng)域，目前正隨著相關(guān)領(lǐng)域的快速發(fā)展，逐漸成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　該業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布后，次日開(kāi)盤(pán)均勝電子股價(jià)出現(xiàn)小幅上漲，一度接近19元，但隨后隨大盤(pán)出現(xiàn)下滑，4月1日，均勝電子股價(jià)筑底回升，漲幅達(dá)4.16%，收18.76元每股。

　　主力產(chǎn)品營(yíng)收下滑，安全系統(tǒng)下滑近30%

　　2020年，國(guó)內(nèi)和海外先后遭遇了疫情沖擊，受此影響去年汽車(chē)行業(yè)在產(chǎn)銷(xiāo)各個(gè)環(huán)節(jié)大幅承壓，作為其中的一員，均勝電子亦不例外。由于在全球多個(gè)主要市場(chǎng)均進(jìn)行了布局，去年均勝電子國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)都遭受了沖擊，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要是一季度受波及較大，第二季度開(kāi)始全面恢復(fù)，而海外市場(chǎng)因疫情的反復(fù)，恢復(fù)相對(duì)較緩慢。

　　尤其是第 4 季度，由于海外工廠(chǎng)再次因疫情停工，導(dǎo)致均勝電子當(dāng)季營(yíng)收同比下降 11.9%至 140.1 億元，不過(guò)較 2020 年三季度環(huán)比還是實(shí)現(xiàn)了4.9%的增長(zhǎng) 。

　　在各個(gè)細(xì)分板塊中，以均勝電子安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)去年跌幅最大，總營(yíng)收為 331 億元，雖然依舊是該公司最主要的收入來(lái)源，但相較于2019年同期，下降了29.61%，是拖累業(yè)績(jī)的最重要原因。深入分析，疫情的沖擊固然是一方面，該領(lǐng)域營(yíng)收還受到了延鋒百利得合營(yíng)公司不并表收入的影響，所以下滑幅度較大。

　　拋開(kāi)業(yè)績(jī)下滑，2020年均勝電子安全系統(tǒng)板塊最主要的成績(jī)是完成了對(duì)均勝安全業(yè)務(wù)的大部分整合工作，并使其在均勝電子業(yè)績(jī)回升過(guò)程中發(fā)揮了重要支撐作用——僅 2020 年第四季度均勝安全就新增訂單 130 多億元，在汽車(chē)安全領(lǐng)域持續(xù)保持前列。2020全年，均勝電子新獲訂單全生命周期約為人民幣 596 億元，其中安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)新獲訂 單全生命周期約 375 億元。

　　得益于均勝安全在全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化與整合工作的持續(xù)推進(jìn)，去年該子公司在客戶(hù)拓展方面實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)重大突破。2020年 2 月，均勝臨港工廠(chǎng)正式獲得了特斯拉中國(guó)的定點(diǎn)生產(chǎn)函，為國(guó)產(chǎn) Model 3 和 Model Y 供應(yīng)安全氣囊、安全帶、方向盤(pán)等多項(xiàng)產(chǎn)品，目前特斯拉相關(guān)產(chǎn)品訂單達(dá) 100 億元。另外針對(duì)蔚來(lái)等新造車(chē)企業(yè)，均勝電子也獲得了相關(guān)的安全產(chǎn)品定點(diǎn)。

　　同屬傳統(tǒng)板塊的功能件及總成業(yè)務(wù)，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為 37 億元，同比下降 4.3%。為了使公司更加專(zhuān)注于主、被動(dòng)安全、自動(dòng)駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、智能座艙等主業(yè)方向，去年均勝電子對(duì)旗下從事汽車(chē)功能件相關(guān)業(yè)務(wù)的均勝群英進(jìn)行了一次重大調(diào)整，將后者51%股權(quán)出售給了香山股份，旨在將優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)一步聚焦于公司戰(zhàn)略和前瞻方向。這一舉動(dòng)讓均勝電子錄得投資收益 18.2 億元，直接導(dǎo)致Q4公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 9 億元，同比增長(zhǎng) 277.8%，環(huán)比增長(zhǎng)249.5%。

　　汽車(chē)電子系統(tǒng)逆勢(shì)上揚(yáng)，新增長(zhǎng)點(diǎn)加速形成

　　隨著中國(guó)新能源汽車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，過(guò)去幾年均勝電子一直在強(qiáng)力推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的資源投入和市場(chǎng)拓展，以培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年，這些被均勝電子委以重任的新興業(yè)務(wù)表現(xiàn)確實(shí)沒(méi)有令其失望。

　　特別是汽車(chē)電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2020年總營(yíng)收達(dá)到了76 億元，較2019年同期上漲1.5%。其中智能座艙業(yè)務(wù)營(yíng)收約 60 億元，在該領(lǐng)域目前均勝電子已經(jīng)研發(fā)了具備智能化、主動(dòng) 安全、全液晶儀表、HUD 等特性的，同時(shí)能夠接入各大互聯(lián)網(wǎng)公司服務(wù)生態(tài)的座艙系統(tǒng)。

　　而新能源汽車(chē)電子業(yè)務(wù)去年?duì)I收占比雖然相對(duì)較小，只有16億元，但增幅卻十分可觀，達(dá)到了67.6%。鑒于目前在該板塊均勝電子已經(jīng)收獲了寶馬、奔馳、吉利、保時(shí)捷、大眾、日產(chǎn)、福特等一批重要客戶(hù)，未來(lái)其在該領(lǐng)域的表現(xiàn)仍將值得期待。

　　比如在與大眾的合作中，均勝電子作為大眾汽車(chē)中國(guó)區(qū) MEB 平臺(tái)量產(chǎn)車(chē)型的 BMS 獨(dú)家供應(yīng)商，僅 BMS 產(chǎn)品就已累計(jì)從大眾獲得訂單超過(guò) 100 億元。另外，均勝電子為保時(shí)捷全新電動(dòng)跑車(chē) Taycan 研發(fā)的高壓充電和直流到直流轉(zhuǎn)換器也已于 2019 年投產(chǎn)，而為日產(chǎn)、福特等部分車(chē)型提供的電池管理系統(tǒng)或相關(guān)產(chǎn)品，也進(jìn)入了量產(chǎn)階段。

　　智能車(chē)聯(lián)業(yè)務(wù)去年總收入約為 26.5 億元，與2019年基本持平。在該板塊，2020年均勝電子的主要成績(jī)之一是通過(guò)旗下均聯(lián)智行獲得了蔚來(lái)汽車(chē)5G-V2X平臺(tái)項(xiàng)目定點(diǎn)，項(xiàng)目金額約6.6億元，產(chǎn)品包含V2X的5G-TBOX和5G-VBOX，相關(guān)產(chǎn)品已被確認(rèn)率先部署在蔚來(lái)ET7上，隨后也將涉及ES6、ES8、EC6等車(chē)型。

　　持續(xù)強(qiáng)化新技術(shù)布局，兩大新研究院同步推進(jìn)

　　面向智能化和電氣化變革，目前均勝電子已具備較為完整的汽車(chē)安全、智能網(wǎng)聯(lián)與電池管理業(yè)務(wù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。進(jìn)入2021年，均勝電子指出，公司將持續(xù)推進(jìn)相關(guān)的新產(chǎn)品和新技術(shù)研發(fā)，包括新一代的智能座艙系統(tǒng)、5G V2X 系統(tǒng)、融合多種傳感器的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等，來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)升級(jí)。

　　為此，均勝電子正在積極籌建智能汽車(chē)技術(shù)研究院和新能源研究院，以主導(dǎo)公司未來(lái)在智能座艙和新能源汽車(chē)電控方面的產(chǎn)品研發(fā)方向，更深層次融入到自主產(chǎn)業(yè)鏈中，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)的自主研發(fā)和可控。

　　根據(jù)均勝電子的規(guī)劃，新設(shè)立的智能汽車(chē)技術(shù)研究院將致力于推動(dòng)汽車(chē)智能領(lǐng)域前沿技術(shù)的發(fā)展，具體包括智能駕駛域控制器、機(jī)器視覺(jué)、機(jī)器學(xué)習(xí)、AR/VR、多模態(tài)HMI、先進(jìn)傳感和感知、車(chē)載軟件等。比如今年初，為了進(jìn)一步完善智能車(chē)聯(lián)業(yè)務(wù)布局，均勝電子完成了對(duì)激光雷達(dá)制造商Innovusion的戰(zhàn)略投資，并通過(guò)均聯(lián)智行與圖達(dá)通開(kāi)展合作，在激光雷達(dá)感知融合、V2X 數(shù)據(jù)融合、域控制器等方面開(kāi)展合作，為蔚來(lái)汽車(chē)首款轎車(chē)ET7提供超遠(yuǎn)距離高精度激光雷達(dá)。

　　在新能源汽車(chē)方面，均勝電子將主要聚焦于電池管理系統(tǒng)、儲(chǔ)能技術(shù)，尤其是以燃料電池控制系統(tǒng)為突破口，直接切入氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè)中。具體措施包括研發(fā)滿(mǎn)足功能安全和符合汽車(chē)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的燃料電池控制系統(tǒng)硬件，符合 AUTOSAR 標(biāo)準(zhǔn)的底層軟件和應(yīng)用層控制軟件以及關(guān)鍵算法，以及高效率、輕量化、高功率密度、低成本的車(chē)載充電和電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)解決方案，進(jìn)一步助推燃料電池控制系統(tǒng)技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用。

　　后疫情時(shí)代隱憂(yōu)仍存，2021形勢(shì)依舊嚴(yán)峻

　　雖然對(duì)未來(lái)的發(fā)展方向已經(jīng)規(guī)劃得十分清晰，鑒于目前海外疫情仍在反復(fù)，并引發(fā)嚴(yán)重的芯片短缺危機(jī)，加之在貿(mào)易摩擦方面面臨的不確定性，對(duì)于均勝電子2021年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，其看法并不十分樂(lè)觀。

　　特別是芯片短缺，已經(jīng)一定程度上影響了整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，抑制了整車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)需求，而根據(jù)整車(chē)廠(chǎng)普遍的預(yù)測(cè)，這種情況有望持續(xù)到 2021 年的第二到三季度。這意味著未來(lái)一段時(shí)間，均勝電子面臨的形勢(shì)仍將嚴(yán)峻。

　　但另一方面，此前為了提升全球供應(yīng)鏈安全性，建設(shè)扁平化和多元化的供應(yīng)鏈，自 2020 年中均勝電子已經(jīng)開(kāi)始將資源和工作重心更多投入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一定程度上帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)的提升。據(jù)財(cái)報(bào)信息，2020 年均勝電子全球新增訂單超過(guò) 596 億元，其中來(lái)自國(guó)內(nèi)整車(chē)廠(chǎng)商的達(dá) 210 多億元，已達(dá)訂單總量的三分之一。未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇，有望進(jìn)一步帶動(dòng)均勝電子本土業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　不僅如此，2020年由于受新冠疫情影響，一些海外客戶(hù)推遲了部分安全系統(tǒng)領(lǐng)域的項(xiàng)目發(fā)包，2021 年隨著上述新項(xiàng)目陸續(xù)定點(diǎn)，預(yù)計(jì)均勝電子安全業(yè)務(wù)將獲取超 80 億美金新訂單。而更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著安全法規(guī)的不斷完善，驅(qū)動(dòng)DMS、3D-Switch、HUD等整車(chē)安全產(chǎn)品配置率持續(xù)提升，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，相較于成熟的海外市場(chǎng)配置率的提升需求更加明顯，該版塊仍會(huì)成為均勝電子未來(lái)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　由此來(lái)看，盡管短期業(yè)績(jī)承壓，在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)均勝電子在智能化、電氣化等領(lǐng)域的市場(chǎng)表現(xiàn)還是很值得期待的。比如群益證券就預(yù)計(jì)隨著全球整車(chē)企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)、新訂單生命周期開(kāi)始，均勝電子業(yè)績(jī)將逐漸顯現(xiàn)彈 性，預(yù)計(jì) 2021、2022 年凈利潤(rùn)將分別實(shí)現(xiàn)14.3億元和19.7億元。