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汽車行業(yè)盈利水平大幅上升

來(lái)源:都市風(fēng)新聞網(wǎng) 作者:都市風(fēng)新聞網(wǎng) 日期:2007年09月28日 字體大?。骸?a href="javascript:void(0)" onclick="doZoomFont(1)">大

證券時(shí)報(bào)

  盡管目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,轎車降價(jià)頻繁發(fā)生,但汽車企業(yè)盈利水平卻未受到侵蝕,反而大幅上升。目前,我國(guó)汽車行業(yè)已接近千萬(wàn)輛規(guī)模,是2003年產(chǎn)銷規(guī)模的一倍。分析師認(rèn)為,企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)最終彌補(bǔ)了降價(jià)所壓榨的利潤(rùn)空間,所以今年重點(diǎn)汽車企業(yè)盈利能力得到很大改善、利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)。

  據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1-8月我國(guó)累計(jì)銷售各類汽車568.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)24.9%,其中乘用車銷售402.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)24.1%,商用車銷售166.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)27.1%。

  與2006年乘用車快速增長(zhǎng)、商用車平穩(wěn)上升所不同的是,今年商用車增長(zhǎng)明顯高于行業(yè)平均水平,這與今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)關(guān)系密切。但是,這樣的消費(fèi)趨勢(shì)顯然并不符合國(guó)家“節(jié)能減排”的政策導(dǎo)向,為小排量汽車制定更多優(yōu)惠稅費(fèi)政策的呼聲逐漸增多,行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的方向仍然存在很大的不確定性。

  從利潤(rùn)角度來(lái)看,今年1-7月汽車行業(yè)16家重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入5662.06億元,同比增長(zhǎng)27.5%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額344.99億元,同比增長(zhǎng)69.8%,平均毛利率較去年同期上升0.62個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)率下降0.41個(gè)百分點(diǎn),稅前利潤(rùn)率上升1.51個(gè)百分點(diǎn),行業(yè)盈利水平延續(xù)了2005年以來(lái)的穩(wěn)步回升趨勢(shì)。

  雖然轎車行業(yè)“限小”的解禁并沒有為小排量汽車帶來(lái)春天,但由于股市財(cái)富效應(yīng),排量在1.6-2.5升之間的中高檔轎車增速超過(guò)行業(yè)平均水平,而1.0升排量以下的轎車反而出現(xiàn)27%的負(fù)增長(zhǎng),行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化的方向仍然存在很大的不確定性。

  在2007年已走過(guò)3/4之后,不少券商研究報(bào)告表示,幾乎可以肯定今年將是商用車行業(yè)的豐收之年,重型卡車增速高達(dá)72%,大型客車銷量增長(zhǎng)25%,商用車業(yè)增速27%,都高于行業(yè)平均水平,更為可喜的是龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位不斷上升,客車行業(yè)尤為明顯。

  對(duì)于四季度行業(yè)走勢(shì),國(guó)金證券的最新報(bào)告認(rèn)為,股市賺錢效應(yīng)引發(fā)的轎車需求將在年底集中爆發(fā),乘用車行業(yè)4季度走勢(shì)不確定性最小,轎車股應(yīng)作為汽車行業(yè)的配置首選;重卡行業(yè)目前的銷量數(shù)據(jù)正常,但已進(jìn)入敏感時(shí)期,通常年底反彈的強(qiáng)弱對(duì)預(yù)測(cè)明年行業(yè)前景有指導(dǎo)意義,仍然維持對(duì)重卡行業(yè)明年20%增長(zhǎng)的預(yù)期,但行業(yè)存在不確定性;預(yù)計(jì)4季度客車將平穩(wěn)增長(zhǎng),出口仍然是主要驅(qū)動(dòng)因素,隨著北京公交批量換車高峰的結(jié)束,國(guó)內(nèi)需求將保持穩(wěn)定,行業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)可能性小。

  東方證券的研究報(bào)告顯示,盡管以PE、PB估值比較,國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)相對(duì)估值已經(jīng)較高,但如果考慮到成長(zhǎng)性,2008年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)PEG為0.83,而國(guó)際汽車行業(yè)PEG為0.82,中國(guó)汽車行業(yè)的增長(zhǎng)前景能夠支撐目前的估值水平,隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移,中國(guó)汽車行業(yè)的總市值也將繼續(xù)膨脹。

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