三季度車企財報集中發(fā)布 豐收背后透隱憂

    日前進入了今年三季度財報的密集發(fā)布期，80家汽車制造業(yè)上市公司中，超過7成的公司發(fā)布了2013年三季度財報。其中，部分車企凈利潤同比大幅增長達80%以上，部分自主品牌車企的三季度報甚至出現(xiàn)了三位數(shù)的超高增長。少數(shù)出現(xiàn)虧損情況的上市車企———一汽夏利，其業(yè)績同比下滑超過了30%。然而，上述三季度財報的豐收，卻被眾多的行業(yè)分析師解讀為“假象”。以自主品牌車企為例，毛利率的繼續(xù)下滑昭示著自主品牌并未真正實現(xiàn)逆襲，仍然處于艱難的轉(zhuǎn)型陣痛期。    

　　飄紅的車企三季度財報

　　盡管是上市車企較晚發(fā)布預(yù)期的企業(yè)之一，上汽集團的表現(xiàn)頗有幾分“壓軸”意味。

　　上汽集團前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增19 .5%為4216 .5億元，實現(xiàn)凈利潤同比增長11.6%為180億，即每股1.63元，每股凈資產(chǎn)12.04元。上汽集團前三季度銷量同比增長14 .8%為379 .3萬輛，市占率同比提高0 .4 %達23.9%。平安證券分析師預(yù)計，2013年上海大眾、上海通用利潤增幅將高于2012年?！拔覀兣袛?015年、2016年上海大眾、上海通用將迎來高增長，新產(chǎn)能及全新車型配合，屆時將促使上汽集團迎來利潤的較高增長。

　　一汽轎車和長安汽車屬較早發(fā)布預(yù)期的上市車企，其表現(xiàn)也可圈可點。一汽轎車最新業(yè)績預(yù)告稱，2013年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利預(yù)計為7億至8.5億元，而去年同期為虧損3.1億元。對于業(yè)績增長的原因，公告解釋稱，除銷量增長外，日元的匯率變動大幅降低了公司的進口零部件成本，同時對成本費用的管控也效果明顯。而長安汽車前三季的業(yè)績則同比增195.45%至208.69%，其中長安福特投產(chǎn)上市的新車翼虎、翼博、新蒙迪歐是主要盈利新增點。

　　此外，比亞迪2013年三季度財報也顯示，今年前三季公司實現(xiàn)營業(yè)收入387.04億元，同比增16.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.65億元，同比增2127.38%。比亞迪還樂觀預(yù)計2013年度歸屬上市公司股東的凈利潤將為54510萬至58510萬元，同比增570%至619%。其預(yù)計業(yè)績增長的主要原因是，第4季度為汽車行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計公司速銳、S6等主力車型仍將保持較好銷售，汽車業(yè)務(wù)銷量及盈利環(huán)比將有所增長。

　　而作為自主品牌車企領(lǐng)軍者的長城汽車，新工廠費用提前計提導(dǎo)致其當(dāng)季業(yè)績低于預(yù)期。其最新發(fā)布的三季度財報顯示，第三季度實現(xiàn)銷售收入143 .6億元，同比增28%，環(huán)比增5.1%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為20 .8億元，同比去年增長40 .1%，環(huán)比下滑4.8%，實現(xiàn)每股收益0 .69元；2013年前三季度公司實現(xiàn)銷售收入408億元。

　　在江淮汽車發(fā)布的第三季財報中，今年前三季度凈利潤達7.4億元，比去年同期增81.2%，與之相左的是，在9月份主流車企的乘用車銷量中，江淮汽車是僅有的幾家下滑企業(yè)之一。

　　海馬汽車前三季度的凈利潤也達到1 .85億元至2 .15億元，同比增長200%至250%，其中，第三季度的凈利潤更是達去年的25倍至36倍。

　　亮眼的利潤背后

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，有28家公司發(fā)布了2013年全年業(yè)績預(yù)警，按照凈利潤增長下限計算，有10家公司2013年全年業(yè)績同比下降。按照凈利潤增長上限計算，3家公司同比下降。中信證券分析師許英博表示，平均下來，除了個別公司之外，汽車企業(yè)前三季度的業(yè)績還不錯，券商們預(yù)計2013年全年汽車企業(yè)盈利同比增幅或仍在兩位數(shù)以上。

　　不過，如此亮眼的財報數(shù)據(jù)背后并非是由實實在在的銷量增長所拉動。不少的分析師認(rèn)為，三季度財報的亮眼表現(xiàn)，更多與上年同期的基數(shù)較低以及今年計提方式的改變有關(guān)。在大部分車企個股中，真正由銷量增長帶動的利潤上升只占凈利潤總增幅的很小一部分。

　　以一汽轎車為例，盡管其公告中稱，凈利潤的大幅上漲緣于公司產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入穩(wěn)步提升，但三季度財報顯示，這兩項的同比增長僅為約22.9%和15 .7%，遠低于其凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈的大幅度逆轉(zhuǎn)。民族證券分析師曹鶴認(rèn)為，一汽轎車的凈利潤”飆升“主要是通過會計技術(shù)處理的去年巨虧，企業(yè)已經(jīng)把大部分可預(yù)料的負(fù)面”包袱“在去年計提了。公開數(shù)據(jù)顯示，2012年度前三季度，一汽轎車的凈利潤為虧損3.1億元。

　　值得注意的是，在數(shù)據(jù)豐收之余，自主品牌的毛利率并未見回升，尤其是轎車領(lǐng)域。雖然車企都在財報中稱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了利潤率的提升，但將單車?yán)麧櫳愿叩男萝嚺c老款車分?jǐn)偤?，平均的銷售毛利率仍在下滑。

　　究其原因，自主品牌成本控制速度上趕不上合資品牌車價下探的速度，這也給向中高端市場轉(zhuǎn)型的自主品牌帶來了較大的壓力。

　　預(yù)測

　　第四季度車市或仍走高

　　對于第四季度的車市銷量，券商們則普遍持較為樂觀的態(tài)度。分析認(rèn)為，由于日系車在第四季度的減產(chǎn)，將使得年底車市出現(xiàn)價格戰(zhàn)的概率下降，加上第四季度也是傳統(tǒng)的購車旺季，不少消費者會選擇在此期間出售，這也使得乘用車的銷量走高值得預(yù)期。