底特律大變局一觸即發(fā)中國凸現(xiàn)趕超良機

美國金融危機已經(jīng)席卷汽車行業(yè)，伴隨著美國汽車股的大跌，昔日的全球第一大和第二大汽車制造商——通用汽車和福特汽車，目前的市值總和不到80億美元。

而在2000年，通用汽車的市值一度高達527億美元。

不論從哪項指標來看，通用汽車公司價值的下跌都是驚人的。“美國汽車股已經(jīng)跌到了‘垃圾股’的地步，這的確非常殘酷?！痹ㄓ弥袊虅?wù)發(fā)展和計劃總監(jiān)周方裕表示。

股市大跌伴隨著銷量大幅下滑。9月份，美國車市96萬輛的銷量開創(chuàng)了15年以來的最低。

美國式自我“救贖”已經(jīng)展開

來自底特律新聞的報道，在過去的半個月時間里，通用和克萊斯勒目前的控股方——Cerberus資金管理公司，已經(jīng)開始討論合并通用和克萊斯勒汽車業(yè)務(wù)的方案。還有知情人士稱﹐通用汽車在最近幾個月里還就合并的可能性接觸了福特汽車，但后者取消了會談。

此外，日本NHK報道稱，掙扎中的福特也在考慮出售馬自達大約20%的股份，而馬自達業(yè)務(wù)伙伴住友商事集團正在考慮買入部分股份，印度塔塔汽車集團也是潛在的買家。雖然10月13日，福特美國業(yè)務(wù)總裁Mark Fields隨即指出上述報道純屬猜測﹐但面對全球汽車銷量下滑、投資者對公司現(xiàn)金儲備的質(zhì)疑﹐福特董事會如何提振財務(wù)狀況已是迫在眉睫。

脆弱的“現(xiàn)金流”

民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理曹鶴認為，底特律汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整即將展開，美國三大汽車公司“三足鼎立”的局面很可能面臨終結(jié)，“即使沒有這次金融危機，未來5-10年，美國三大汽車公司也會有一到兩家倒下?！?/CLK>

J.D Power亞太區(qū)中國副總經(jīng)理梅松林也表示，通用與克萊斯勒的合并是有可能的。明年將是美國汽車市場相當困難的一年，困境中的三大汽車企業(yè)通過減少成本以降低支出來渡過難關(guān)將是一種不錯的選擇。

而在美國國內(nèi)，針對通用與克萊斯勒的合并，支持者認為，通用和克萊斯勒可以通過共同開發(fā)新產(chǎn)品、節(jié)約型的發(fā)動機和動力系統(tǒng)而節(jié)約成本?！案匾氖?，通過并購克萊斯勒，通用可以重回世界第一的位置，更好地與豐田抗衡?！?/P>

但也有業(yè)內(nèi)反對者聲稱，并購克萊斯勒將放大通用固有的問題?！鞍藗€品牌和眾多的經(jīng)銷商已經(jīng)讓通用氣喘吁吁，與克萊斯勒合并，再增加三個品牌和3000多個經(jīng)銷商，對于通用來說意味著什么?！?/P>

周方裕認為，從通用和克萊斯勒各個方面來看，并不存在互補和合并的太多可能，特別是兩個同樣處于困境的公司進行合并，合并對雙方的幫助有多大，值得商榷。除非有兩種可能，第一是通用可以在這筆交易中獲取來自Cerberus更多的現(xiàn)金支持，另一種可能就是，通用以并購克萊斯勒為籌碼，獲得美國政府更多的支持。

10月13日，理特管理顧問公司中國區(qū)總裁托馬斯·席勒(Thomas Schiller)接受本報專訪時也表示，通用汽車與克萊斯勒的合并并非明智之舉。因為，如果市場上兩家弱勢企業(yè)合并，通常很難產(chǎn)生一個強有力的企業(yè)?！拔覀儾⒉恢乐貕褐碌膬杉移髽I(yè)到底處于怎樣的境地，以及他們究竟會讓對方接管自己公司的多少資產(chǎn)?！?/CLK>

目前，美國的投資者越來越擔心福特和通用將沒有充足的現(xiàn)金度過明年。由于標準普爾威脅或?qū)⒄{(diào)降信貸評級，10月9日，通用汽車大跌31.11%，至4.76美元，退至1950年圣誕節(jié)期間水平。

到今年的6月底，通用汽車目前現(xiàn)金為210億美元，可用信譽額度為50億美元。而美國業(yè)內(nèi)調(diào)查顯示，通用由于大型卡車和SUV銷量劇減而每月倒貼近10億美元，明年至少需要103億美金來保持基礎(chǔ)運營，關(guān)于通用汽車可能破產(chǎn)的討論在美國業(yè)內(nèi)不斷升溫。

而就在前不久，通用汽車總裁瓦格納剛剛宣布了該公司的計劃，預(yù)計至2009年底增加150億美元新的流動資金，包括削減100億美元經(jīng)費并通過變賣資產(chǎn)和借貸籌集50億美元。

經(jīng)濟危機已經(jīng)將福特汽車公司的股價推至1980年代以來的最低點，上周五，福特汽車首席執(zhí)行官艾倫·穆拉利稱福特需要充足的現(xiàn)金以渡過目前的金融危機。

9月，克萊斯勒高層特別通知旗下經(jīng)銷商，今年公司將虧損至少4億美元。

現(xiàn)金流短缺，是這場經(jīng)濟危機中美國三大汽車公司最棘手的問題，也是決定這場結(jié)構(gòu)性調(diào)整能否成功的基礎(chǔ)。

汽車金融的“救贖”

汽車金融本來是美國汽車整個產(chǎn)業(yè)鏈中，為數(shù)不多盈利的項目，但是，目前這種情況已經(jīng)發(fā)生改變。通用金融服務(wù)公司(GMAC)已經(jīng)成為通用汽車新的負擔，通用公司今年第二季度155億美元的虧損中，就有13億美元用來填補GMAC的虧空。

被租賃的SUV和卡車大幅度貶值，是導(dǎo)致通用金融公司虧損的重要原因。GMAC今年二季度25億美元的虧損，與一年前 2.93億的利潤，就是一個鮮明的對比。

托馬斯·席勒分析稱，考慮到美國通過金融手段銷售汽車的比率占據(jù)整個汽車消費的80%，未來幾個月，汽車企業(yè)會面臨更大壓力。他還認為，三大公司很有可能會申請破產(chǎn)保護。因為目前任何真正的破產(chǎn)都會讓已經(jīng)存在的金融危機變得更糟，申請破產(chǎn)保護將有助于三大公司清空其資產(chǎn)負債表。目前，通用汽車和福特都聲稱不會申請破產(chǎn)。

汽車金融問題已經(jīng)形成連鎖反應(yīng)，由于信貸緊縮，美國經(jīng)銷商面臨著相當?shù)膲毫?，一位通用雪佛蘭經(jīng)銷商表示，過去該店消費信貸的比例達到70%-80%，而現(xiàn)在只有20%左右。

一方面，消費信貸的比例大幅下降，另一方面，由于庫存信貸受到限制，經(jīng)銷商無錢進車。據(jù)美國經(jīng)銷商協(xié)會NADA預(yù)計，今年全美國21461經(jīng)銷商中，有700家會因此關(guān)門。

上個月，馬自達宣布不再使用福特信貸公司為馬自達汽車美國銷售提供終端信貸業(yè)務(wù)。美國消費者購買及租賃馬自達汽車的信貸業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co)旗下的Chase Auto Finance子公司受理。

Cerberus認為，整合美國汽車金融市場的機會來了。來自底特律新聞的報道聲稱，購買通用金融服務(wù)公司(GMAC)全部的股份，已經(jīng)成為Cerberus與通用談判的重點。Cerberus的意圖已經(jīng)非常明顯，在甩掉克萊斯勒汽車業(yè)務(wù)的同時，整合通用與克萊斯勒的金融業(yè)務(wù)。

2006年，Cerberus花費141億美元，購買了GMAC 51%的股份，去年用74億美元收購克萊斯勒之后，順理成章地控制了克萊斯勒金融公司。“如果這個協(xié)議達成，Cerberus將是最大的贏家?！泵懒肿C券分析人士表示。

中國機會

托馬斯·席勒說，毫無疑問，這場經(jīng)濟危機給美國汽車企業(yè)在未來的技術(shù)投資和競爭力等方面帶來不小的負面影響，企業(yè)重組和現(xiàn)金缺乏，將影響企業(yè)研發(fā)預(yù)算。托馬斯·席勒認為，所有的危機和市場的壓力都會產(chǎn)生合并的可能，那些非強有力的競爭者可以通過尋求未來的合作伙伴而使自己強大。

而從中國市場的角度來看，曹鶴認為，短期來看，經(jīng)濟危機對美國汽車工業(yè)的影響會對中國市場帶來負面影響。但是只要美國汽車企業(yè)不申請破產(chǎn)保護，他們不會減緩在新興市場，特別是中國的發(fā)展。

長期來看，這對中國汽車工業(yè)來說利大于弊，這也許是未來5-10年中國汽車趕超老牌汽車企業(yè)的一個機會?！霸谛履茉锤偁幍念I(lǐng)域，很可能不是老牌汽車企業(yè)之間競爭，未來競爭的主體將轉(zhuǎn)移到亞洲，中國很有可能與日本產(chǎn)生直接競爭?！?/P>

因此，日本汽車在這次金融危機遭遇怎樣的打擊，非常值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，9月份，美國車市銷量創(chuàng)15年來新低，其中豐田銷量下滑32%，創(chuàng)50年來下降幅度之最，本田則下降了24%。

托馬斯·席勒認為，與其他企業(yè)相比，由于日本在亞洲市場占據(jù)強勢地位，因此可以通過受經(jīng)濟危機影響較小的亞洲市場彌補其在美國市場受到的損失。

資深汽車分析人士鐘師則認為，由于過于依賴美國市場，日本汽車將會經(jīng)歷一場寒冬。相反，經(jīng)濟危機給全球汽車企業(yè)帶來的影響，將使中國市場更加受到重視，未來中國市場與全球市場的同步性將進一步加強。

托馬斯·席勒同樣認為，美國經(jīng)濟的動向不會影響到其在中國的業(yè)務(wù)。除非美國三大企業(yè)將其在中國的資金轉(zhuǎn)移至本國，并且停止繼續(xù)在中國市場投資，或者對合資企業(yè)的研發(fā)支持減少，以拯救企業(yè)自身，但這種可能性顯然很低?！爸袊?jīng)濟尚未受到經(jīng)濟危機影響。另外，美國三大公司在華合資企業(yè)一直完全依賴本身的現(xiàn)金流來拓展業(yè)務(wù)?！?/P>

(本文來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：何芳 楊倩燁)